作者：袁江，中国农业银行董事会办公室副主任

　　王鲁兵，中国农业银行董事会办公室高级专家

　　邹涛，中国农业银行董事会办公室资本市场处资深专员

　　谢继君，中国农业银行董事会办公室资本市场处专员

　　原文出自：金融市场研究，2025(02):15-23.

在当今资本市场迅速发展的背景下，上市银行市值管理成为了金融领域的重要议题。袁江、王鲁兵、邹涛和谢继君的《以投资者为本：中国特色上市银行市值管理框架》一文，为上市银行市值管理提供了新视角和实践路径。本文从“以投资者为本”的理念出发，结合中国上市银行实际情况，构建了中国特色市值管理框架，旨在通过科学管理工具和动态评价体系，提升市值管理水平，增强资本市场的稳定性与竞争力。

一、引言：市值管理的时代背景与现实意义

（一）资本市场改革的政策导向

党的二十届三中全会深化资本市场改革，强调健全资本市场功能，保护投资者权益。2024年11月，证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确了市值管理目标、任务和要求。上市银行作为资本市场核心，市值管理不仅是提升公司质量的关键，更是金融工作政治性和人民性的体现。

（二）市值管理的理论与实践困境

市值管理概念逐渐兴起，尤其在2005年股权分置改革后。但现有理论存在不足：管理目标难以量化，运行机理不明晰，宏观和中观层面关注不足。因此，构建实践市值管理框架尤为迫切。

二、市值管理实践框架：从理念到工具

（一）上市银行市值的影响因素

市值管理核心在于理解影响市值的关键因素。盈利因素包括宏观经济、监管政策、公司治理、资产质量等。供求关系直接影响股价，宏观层面有货币政策、财税政策，微观层面有回购、增发等手段。

（二）宏观市值管理与微观市值管理

市值管理分为宏观和微观层面。宏观管理通过经济政策工具调控股市。微观管理则是上市公司及其股东通过经营管理和资本市场运作实现价值最大化。

（三）市值管理工具的分类

市值管理工具分为价值提升、供给变动、需求引导和基础服务四类。价值提升如提升ROE、战略并购；供给变动如回购、增发；需求引导如投资者关系管理；基础服务如监测市场动态。

三、动态市值管理绩效评价体系的构建

（一）现有评价体系的局限性

现有市值管理评价体系存在不足：缺乏过程性、时效性、动态调整性和行业匹配性。

（二）动态市值管理绩效评价体系的构建

文章提出动态市值管理绩效评价体系，结合结果与过程评价，动态调整指标权重，以适应不同市场环境。

四、启示与思考：以投资者为本的价值取向

①坚持以投资者为本，保护中小投资者权益，提升公司价值，优化信息披露，加强投资者关系管理。

②把握宏观与微观市值管理关系，动态调整市值管理目标和绩效评价体系。

③以高质量发展提升投资价值，秉持高质量发展理念，提升经营业绩和核心竞争力。

④优化市值管理工具箱，建立动态机制，灵活运用工具。

⑤加强精细化管理，运用评价体系，优化业务流程，提升效率和风险管理水平。

⑥实时跟踪研究，找到关键影响因素，采取针对性措施。

五、结语：从理念到实践的跨越

《以投资者为本：中国特色上市银行市值管理框架》为上市银行市值管理提供了理论框架和实践路径。深入分析影响因素和工具分类，构建动态评价体系，支持科学有效的市值管理。上市银行应积极践行“以投资者为本”理念，优化工具，提升质量，为资本市场贡献力量。

（文章来源：新华财经）