已经拥有6家上市公司的国家电力投资集团有限公司（下称“国家电投”）正在积极筹备氢能板块IPO。

　　国家电投集团氢能科技发展有限公司（下称“国氢科技”）近期发布了IPO保荐承销服务的招标公告。在此之前，国氢科技已顺利完成6轮融资，估值在2022年飙升至130亿元。国家电投正逐步整合旗下电力资产，并计划通过资产重组方式打造核电、水电等专门上市平台。华源证券指出，在五大电力集团中，国家电投面临资产证券化比例较低、资产负债率偏高的问题。《华夏时报》记者曾就此事致电国氢科技，但未获得回复。

　　国氢科技主营氢燃料电池系统及制氢装备。尽管氢能企业上市后长期亏损，盈利难题困扰着氢燃料电池产业，但市场普遍预期2025年将成为氢能行业高速发展的关键节点。然而，在亏损和下游销量收窄的现状下，氢能行业如何破局备受关注。

　　估值飙升

　　2月25日，国氢科技发布了2025年度第一批招标公告，招标项目为首次公开发行股票项目保荐承销服务，服务期限自合同签订之日起至发行上市。

　　天眼查数据显示，自2017年成立以来，国氢科技已完成6轮融资，估值持续攀升。从2021年的10亿元，到2022年6月的41亿元，再到2022年12月的130亿元，估值增长迅猛。2024年，国氢科技完成了C轮融资，具体金额未披露。胡润研究院数据显示，在完成45亿元的B轮融资后，国氢科技成为国家电投首家独角兽企业，也是氢能行业当前估值最高的独角兽。

　　国家电投在“十四五”总体规划中提出，电力装机目标为2.2亿千瓦，清洁能源装机比重达60%。目前，国家电投已超前完成目标，正通过资产重组等方式，打造氢能、核电、水电等单一主业上市平台。

　　国家电投集团旗下拥有6家上市平台，其中电力上市平台5家，环保上市平台1家。主营环保工程和污染治理的远达环保正剥离光伏资产，拟吸收国家电投控制的水电资产。负责资本运作的电投产融也有资产重组计划，拟置出金融业务，注入核电资产。

　　2024年7月，国家电投公布中央巡视组2023年巡视情况，指出光伏产业大而不强，需优化产业结构，实现存量提质。在投资风险管控方面，要加强资产整合，解决亏损项目问题。

　　华源证券认为，国家电投资产证券化比例较低，资产负债率较高。资产整合是顺应政策要求、降低资产负债率、缓解集团发展受限的重要方式。在五大电力集团中，国家电投的资产证券化率仅为37%，远低于其他集团，且资产负债率位于行业前列。

　　若上市平台资产重组顺利，且氢能公司成功IPO，国家电投将成为覆盖传统火电、风光、水电、核能和氢能等各个能源领域的上市公司。

　　行业拐点将至

　　2017年成立之初，国氢科技仅为国家电投旗下拥有34名缴纳社保员工的三级单位，注册资本金5000万元。随着氢能产业科技研发的推进，2019年，国氢科技从三级单位提升为国家电投直管的二级单位。

　　国氢科技总经济师王勐曾表示，国氢科技面临资金投入问题，氢能市场尚处于培育阶段，产品市场未成型，因此市场化融资尤为重要。国氢科技的主要产品包括氢燃料电池和PEM制氢装备，已累计运行兆瓦级PEM制氢装备一年多。

　　对于IPO，王勐表示需与氢能行业发展拐点相配合。国氢科技将力争在2025年前后实现IPO，推动前期市场培育、产品更新迭代、技术升级成熟。

　　氢能产业挑战

　　氢能尚处于发展早期，面临技术迭代快、盈利周期长等挑战。氢能企业前期投入成本高，缺乏短期投资回报。重塑能源作为氢燃料电池系统市场龙头企业，过去几年营收规模逐年提升，但仍未能实现盈利。

　　整个氢能行业也面临同样问题。数据显示，2024年全国燃料电池汽车产销数据分别同比减少10.4%和12.6%。业内人士表示，氢能产业上下游发展相互制约，需政策推动破局。

　　厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强指出，氢能发展的核心在于氢的来源。利用风电和光伏制氢是可行方式，但需考虑终端成本竞争力。上海有色网氢能首席分析师史鑫表示，氢能降本挑战主要来自技术优化，需实现液氢技术国产化，保障输氢管道安全建设。

（文章来源：华夏时报）