2月28日，奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞汽车”）正式向港交所递交上市申请。作为国内唯一未上市的大型整车集团，奇瑞汽车的这一举动迅速吸引了业内广泛关注。

此次港股IPO，奇瑞汽车计划将募集资金用于研发不同车型和版本的乘用车，扩大产品组合，研发下一代汽车及先进技术，提升核心技术能力、拓展海外市场和执行全球化策略，以及提升生产设施和补充营运资金。

时机成熟：财报表现稳健

奇瑞汽车隶属于奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞集团”），成立于1997年，总部位于安徽芜湖，是国内最早突破百万销量的汽车自主品牌，主营设计、开发、制造和销售多样化且不断扩展的乘用车产品组合，涵盖奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌。

在奇瑞2025年度干部大会上，奇瑞集团党委书记、董事长尹同跃明确提出，2025年奇瑞要完成企业上市、年度经营目标、关键能力提升和重大关键技术突破四大任务，实施品牌、全面国际化、管理和文化四大变革。

尹同跃强调，高质量上市是公司首要任务，必须达成全年经营目标，提升匹配万亿规模的干部、组织、体系等关键能力，推进智驾、三电、芯片、AI等关键技术突破。

事实上，这并非奇瑞汽车首次筹划IPO。早在2004年，奇瑞汽车就为IPO做准备，但因多种原因未能成功。而从奇瑞自身的财务数据来看，现在确实是上市的好时机。

据奇瑞汽车招股说明书，2022年至2024年前三季度，公司营收分别为926.18亿元、1632.05亿元、1821.54亿元，2024年前三季度同比增长67.66%，已超过2023年全年。

利润方面，2022年至2024年前三季度，股东应占溢利分别为62.66亿元、119.53亿元、112.22亿元。预计2024年全年利润将远超2023年。

销量方面，2024年奇瑞汽车累计销量约为260.39万辆，同比增长38.4%；其中，出口销量约为114.46万辆，同比增长21.4%；新能源汽车销量约为58.36万辆，同比增长232.7%。除新能源、出口保持强势增长外，2024年奇瑞汽车销售燃油车约为202.03万辆，同比增长18.4%；国内市场销量145.93万辆，同比增长55.5%。

最新销量数据显示，2025年1月奇瑞集团整体销售汽车约为22.43万辆，同比增长10.3%，连续六个月单月销售突破20万辆。其中奇瑞汽车销售约22.18万辆，同比增长11%；集团新能源汽车销售约5.7万辆，同比增长172.1%。

另据弗若斯特沙利文的资料，2024年前9个月，奇瑞汽车是全球前二十大乘用车公司中唯一中国市场、海外市场、新能源汽车销量及燃油车销量较2023年同期均增长超过30%的乘用车公司。

稳定的市场表现吸引了更多资方支持。今年1月，奇瑞集团获得股权融资，为奇瑞汽车的首次公开募股（IPO）铺平道路。

市场预测，奇瑞汽车此次IPO有望获得超过1000亿元的估值。汽车分析师刘一鸣表示：“香港上市能帮助公司进一步融入全球市场，吸引更多海外潜在客户或合作伙伴。”

隐忧与挑战：未来发展需平衡

若成功IPO，奇瑞汽车未来的运营策略至关重要，将决定其能否借IPO更上一层楼。

在刘一鸣看来，尽管奇瑞汽车销量持续攀升，但这种增长也有代价。数据显示，2024年前9个月，奇瑞经销商渠道贡献了86%的乘用车销售收入。这种“压库式”增长模式暗藏风险。招股说明书显示，截至2024年9月末，奇瑞汽车合约负债（主要为客户预付贷款）达168亿元，较2023年末的186亿元下降9.7%。若终端需求不及预期，经销商资金链承压可能引发连锁反应。

刘一鸣指出，销售费用的增加推动了销量增长，但也压缩了利润空间。随着市场逐渐饱和，竞争对手涌入，奇瑞汽车能否保持当前增长速度存在不确定性。

他进一步补充道，74.5%的资产负债率与6.2%的净利润率显示奇瑞汽车抗风险能力相对薄弱，需在规模扩张与利润率提升间寻找平衡。

从销量结构看，奇瑞汽车仍以燃油车为收入支柱（2024年前9个月占比74.8%），其引以为傲的鲲鹏动力系统本质上仍是内燃机时代的优化产物。在电动化、智能化等关键领域方面，还有较大提升空间。

奇瑞汽车在招股书中将“全球化能力最突出的中国乘用车企业”列为核心竞争力。其海外销量同比保持两位数增长，在俄罗斯、南美、中东等市场占据中国品牌销量前列。

清华大学（车辆学院）汽车产业与技术战略研究院院长助理刘宗巍表示，奇瑞汽车的出海路径避开了欧美成熟市场的激烈竞争，利用性价比优势攻占新兴市场，体现了典型的中国制造业全球化策略。然而，这种战略的可持续性还需验证。以俄罗斯市场为例，该市场占奇瑞汽车出口量的40%，但由于政策变动与汇率波动已导致利润缩水，奇瑞汽车需认真考虑全球化布局。

刘宗巍认为，如今资本市场对“重资产、低毛利”模式的容忍度正持续下降，奇瑞汽车若不能借上市实现技术突破与品牌溢价，或将沦为“规模陷阱”的典型案例。这场跨越二十年的资本突围，最终考验的不仅是企业的融资能力，更是其在电动化、智能化浪潮中重构核心竞争力的决心与智慧。

（文章来源：华夏时报）