2月份A股/港股市场回暖明显

　　2月份，A股市场主要指数普遍呈现回暖趋势，行业板块表现各异。受市场风险偏好提升等多重因素影响，截至2月26日，A股主要指数普遍回暖，科创50指数表现尤为突出，累计涨幅达18.0%。行业方面，计算机、机械设备、电子等板块涨幅领先，而煤炭、石油石化、银行等高股息板块表现相对较弱。

　　港股市场在2月同样迎来回暖。受中美关系缓和、市场情绪回暖等因素推动，港股市场回暖态势显著，主要宽基指数普遍上涨。截至2025年2月26日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综合指数、恒生香港35的涨幅分别高达26.0%、19.1%、17.6%、17.0%、7.5%。

　　A股策略：积极把握春季躁动行情

　　2025年A股市场“春季躁动”行情已经启动。A股市场历年均有“春季躁动”表现，而央行货币政策调整、经济数据公布及重要会议召开等因素均可催化春季行情。受中美关系缓和、Deepseek爆火及节后日历效应影响，今年A股春季躁动行情已全面展开。

　　政策扶持及赚钱效应吸引资金流入，有望推升市场估值。目前A股市场估值接近2010年以来均值水平，但随着政策积极发力，中长期资金及前期赚钱效应吸引的增量资金或将加速流入，进一步推升A股市场估值。

　　配置方面，科技成长及消费板块成为关注焦点。科技成长板块方面，关注政策在资本市场映射明显的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块则重点关注家电、消费电子、社会服务、商贸零售等领域。

　　港股策略：有望继续上行

　　DeepSeek催化下，国内资产价格有望迎来重估。DeepSeek-R1作为中国模型首次获得海外AI科技界全面认可。Ray Dalio《2024年大国指数》显示，中美在科技创新方面的差距最小，关注DeepSeek-R1等科技成果对国内资产价值重估的催化作用。

　　港股市场可继续采取科技成长与高股息并重的“哑铃”策略。一方面，关注中美博弈背景下国内扶持政策持续出台的自主可控、芯片、高端制造等相关概念；另一方面，关注具有独立景气度的互联网科技公司。同时，高股息低波动策略依然具有吸引力，包括通信、公用事业、银行等行业，可作为稳定收益的底仓配置。

　　风险提示：政策推进不及预期、中美关系恶化、超预期风险事件发生。

（文章来源：光大证券）