3月1日下午，21世纪资管研究院举办了“21世纪大类资产风向标”闭门交流活动，近20名银行理财子、基金、券商等机构投研及业务部门人士参会研讨。

　　此前，21世纪联合DM查债通发起“大类资产配置风向标”问卷调查，并对部分专家进行访谈，在此基础上形成报告，对2025年宏观形势和大类资产表现发表了前瞻性预测。研讨会上，21世纪资管研究院研究总监周炎炎对报告内容进行了详细介绍。

　　富国基金首席策略师马全胜围绕“资产配置2025：A股核心逻辑与主线”进行了主旨分享。他指出，全球经济分化、中国经济修复、产业趋势是当前的核心议题，财政支持和民营经济发展是A股市场持续走稳的基础。在全球经济环境分化加剧的背景下，这些议题尤为重要。

　　“资产配置的环境正在发生深刻变化。”马全胜表示，多元资产配置逐渐成为投资者的共识。在低利率环境下，中债有望成为长期资产配置的核心基石，而汇率问题将持续成为市场关注的一个关键变量。

　　经济增长“抓手”在科技。马全胜指出，地方政府发展经济的抓手与政策着力点在于科技，尤其是广东、江苏、湖北等经济实力较强的省份，节后首次会议着重围绕科技创新展开。

　　“从地方‘两会’可以看出，大多数经济大省一季度实现‘开门红’乃至全年经济实现高增速的核心抓手或是发展科技。”他表示。

　　聚焦提振消费的重点发力方向，马全胜分析了2014-2024年十年间各年经济工作会议产业政策与下一年行业涨幅TOP6行业之间的对应关系，并指出2025年大力提振消费可能的细分方向，如消费品以旧换新和服务型消费。

　　关于科技主线与AI机遇，马全胜表示，AI革命如火如荼，技术突破推动了中国科技股的价值重估，为各行业赋能并带来“AI+”的机遇。

　　政策方向上，宽财政、扩内需是核心。内需是国内政策的核心逻辑，“宽财政、扩内需”是政策发力的主要方向。马全胜提到，2024年12月中央政治局会议将财政政策和货币政策的基调定为“更加积极”和“适度宽松”。

　　如何理解“财政更加积极+货币适度宽松”的政策基调？马全胜认为，这表明政策力度显著加强，2025年政策或将体现“超常规逆周期”的特点。

　　展望未来，政策呵护，国央企牵引，民营经济带动生产经营活力提升是主要方向。货币政策降准、降息的空间依然存在，但财政支出和地方政府债的发行节奏更为关键。

　　基本面上，抬物价、稳地产为发力点。财政政策发力的重点方向在于需求端，消费是关键抓手。此外，地产和基建也是需求侧政策的重要方面。

　　“价的变化将‘春江水暖’，物价回暖是国内基本面验证的重要信号之一。”马全胜介绍道。

　　全球经济走势分化正加剧。马全胜指出，G20国家普遍进入降息周期，但不同国家货币政策走向不同，加大了全球资产的分化，全球经济的复杂性和不确定性上升。

　　风险提示：以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资建议。

（文章来源：21世纪经济报道）