张坤罕见参与港股打新，3月6日通过QDII中签1000股蜜雪集团，该股收盘大涨约15%。考虑到易方达亚洲精选QDII基金规模达36亿元，此次打新对张坤的超大型基金产品业绩拉动有限，但此次操作背后或预示着该基金在消费领域的布局前奏。

随着市场赚钱效应扩散，张坤所管的易方达亚洲精选基金迎来仓位结构平衡节点。此前，该QDII几乎全仓科网股，淡出大部分消费品重仓股。截至去年12月末，消费品公司在十大股票中仅剩一只，食品饮料行业更是近三年未曾出现在这只明星QDII重仓席位上。本次张坤以打新方式涉足奶茶赛道，或表明他正在重新布局消费品乃至食品饮料行业，企业的自由现金流将成为他买入的关键。

中签蜜雪集团1000股

3月6日，蜜雪集团市值达到1287亿港元。易方达基金披露的关联交易信息显示，公司旗下5只公募产品获配蜜雪集团1500股，获配资金30万港元，其中张坤管理的港股QDII产品易方达亚洲精选基金获配1000股，总计约20万港元，折合人民币约18.6万元。

张坤所管的易方达亚洲精选基金规模较大，意味着蜜雪集团所中签的1000股对基金收益贡献有限。张坤参与对蜜雪集团的打新，表明他看好蜜雪集团，甚至有可能在二级市场上买入该股。

奈雪的茶在2021年6月港股IPO后，吸引了大量基金经理重仓买入，但不包括张坤。张坤寻求股票覆盖时，几乎清一色为行业内最大份额、最高现金流水平。当时奶茶赛道竞争激烈，持续低价营销，使偏好行业格局稳定的张坤一直未覆盖奶茶赛道相关上市公司。本次蜜雪集团IPO后中签消息的披露，意味着张坤这位偏好新消费的顶流基金经理，终于开启奶茶赛道的首次布局。

时隔两年“回归”食品饮料

张坤所管的QDII重仓股席位中，纯消费品公司已仅剩一只，食品饮料赛道则已连续两年未曾出现。业内人士判断，张坤所管QDII基金微妙中签1000股蜜雪集团，不仅意味着这只大型明星基金产品可能在二级市场上实质性买入，同时也表明张坤的QDII基金开始回归食品饮料行业。

截至2024年12月末，易方达亚洲精选基金的前十大重仓股中，若扣除互联网元素，纯正的消费品公司仅剩一只。消费赛道尤其是纯消费品行业连续低迷，科技赛道单边强势并虹吸消费基金的资金。许多偏好消费品的基金经理持续压缩消费品类上市公司仓位布局。

张坤的QDII基金重仓股涵盖半导体、人工智能等热门赛道，几乎将该基金按照科技互联网主题基金产品操作，这与市场对张坤坚定看好消费赛道略有差异。张坤最偏好食品饮料赛道股票，但在这只QDII基金的重仓股中未有任何席位。

张坤上一次将食品饮料赛道股票纳入前十大重仓股是在2022年6月。自此之后，易方达亚洲精选基金前十大重仓股一直未安置食品饮料的重仓股席位。张坤时隔多年罕见参与港股尤其是消费品公司的打新，意味着他可能在二级市场上配合买入，同时彰显了已缺席食品饮料重仓股两年的易方达亚洲精选基金，因张坤对相关赛道景气度的变化，在关键窗口期实现仓位回归。

选股突出企业“自由现金流”

张坤覆盖的蜜雪集团市值超越公募QDII基金持续减仓的星巴克。龙头地位与自由现金流是基金经理张坤选股的关键。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家。招股书中预期2024年净利润约为44亿元，上市PE倍数为15.9倍，略低于已上市同行估值。兴业证券预计，公司未来在国内外都将保持稳步拓店，海外开店速度高于国内，单店店效预计整体保持平稳，带动收入持续增长，盈利能力保持行业领先。

招股书显示，2021年至2023年，蜜雪冰城分别实现收入103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元。2024年前三季度，其营收已达到186.60亿元，同比增长约21.22%。张坤所覆盖的蜜雪集团净资产收益率、自由现金流、毛利率符合他的苛刻要求，尤其是自由现金流指标，意味着这位顶流基金经理或将在二级市场动用资金买入。

张坤在基金定期报告中解释了他对自由现金流指标的关注，认为高质量成长主要包括竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流。现在，他能找到越来越多同时满足高质量和高股息率两种属性的资产，为长期投资者提供了坚实基础回报。

（文章来源：券商中国）