AI导读：

市场内部经济稳定，外部风险偶有扰动，维持高位震荡。政府工作报告符合预期，后续关注政策落地及宏观经济数据验证。行业配置上，建议关注银行、保险等配置性价比高品种，及医药、汽车等前期低估滞涨领域。同时，科技股需谨慎，国防军工板块或持续上涨。风险提示包括社融信贷或经济数据大幅波动、美股调整风险等。

　　市场观点：内部稳定如预期、外部风险偶扰动，市场维持高位震荡

　　内部经济稳定，政府工作符合预期，外部风险偶有扰动，市场维持高位震荡。政府工作报告总基调符合预期，经济主题记者会提及部分政策举措有望近期落地，后续市场关注点转向具体政策落地及宏观经济数据验证。1-2月出口维持韧性但略低于预期，美国加征关税虽“可谈判”，但特朗普团队“逐月加征”的特点，或将在某些时间点形成风险扰动，虽非A股主导因素，仍需警惕。

　　市场热点分析：1）政府工作报告及后续政策落地节奏符合预期，如消费提振、降准等政策有望落地，市场对政策效果的观察将成为焦点。2）1-2月出口“以价换量”，劳动密集型产品出口增速下滑，显示美国关税影响开始传导，但非主导因素。

　　行业配置建议：季节性基建收益兑现，配置低估滞涨品种

　　3月第1周，行业轮动被证实，成长科技板块受Manus事件催化领涨，周期、消费板块也轮动表现。但Manus催化效能有限，行业轮动判断不变。建议关注三条轮动主线：1）银行、保险，配置性价比高，具中长期战略价值。2）医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件），前期低估滞涨，有政策催化。3）强季节性基建优势品种，收益兑现时机。

　　配置热点解读：1）科技股需谨慎，Manus催化效能有限，科技股见顶迹象明显，估值压力、高位跳水、板块扩散均现，美股调整风险亦需警惕。2）国防军工板块或持续上涨，受创业板走势影响，当前已符合前期超跌、快速反弹特征，创业板指回调风险小，军工行情有望上涨至3月底。

　　风险提示：2月社融信贷或经济数据大幅波动；美股持续性调整影响全球资本市场；美国对华政策超预期严厉。

（文章来源：华安证券）