本报两会报道组田鹏

　　资本市场高质量发展对于引导资金合理配置、助力企业稳健发展、增强投资者信心及防范系统性金融风险至关重要，是我国经济持续健康增长与结构优化的核心支撑。2025年全国两会期间，全国政协委员、上交所总经理蔡建春聚焦资本市场建设，提出了两份关键提案。

　　强化投资者权益保护

　　保障投资者维权一直是投资者保护工作的重中之重。

　　自2019年证券法修订以来，一系列证券诉讼改革措施得以实施，特别代表人诉讼制度正式确立，豁免了投资者保护机构提起股东代位诉讼的持股比例和持股期限限制。2020年7月，最高人民法院发布了《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，为特别代表人诉讼制度提供了配套司法制度。同时，中证中小投资者服务中心等投资者保护机构持续履行法定职责，发挥了积极作用。

　　蔡建春指出，尽管取得了一定进展，但投资者保护机构在依法履职时仍面临挑战，制约了其专业作用的充分发挥。

　　具体而言，一是司法实践中将普通代表人诉讼设为特别代表人诉讼的前置程序，但因管辖法院不同，导致诉讼程序衔接复杂，协调难度大，影响了特别代表人诉讼的启动效率。二是《代表人诉讼司法解释》仅规定特别代表人诉讼案件不预交案件受理费，未对投资者保护机构提起的股东代位诉讼作出相应安排。实践中，高额案件受理费对投资者保护机构这类公益性组织构成了较重的经济负担，影响了股东代位诉讼功能的发挥。三是目前仅有个别投资者保护机构提起的支持诉讼案件被法院选为示范案件，“示范判决+诉调对接”的积极作用尚未充分发挥。

　　针对上述问题，蔡建春建议从以下三方面完善制度设计，强化投资者保护机构的司法保障：一是修改《代表人诉讼司法解释》等，允许投资者保护机构对欺诈发行、重大违法强制退市等重大典型案件直接提起特别代表人诉讼，无需经过普通代表人诉讼程序。

　　二是在相关司法解释和政策文件中明确规定投资者保护机构提起的股东代位诉讼不预交案件受理费，以减轻其经济负担。

　　三是修改《关于全面推进证券期货纠纷多元化解机制建设的意见》，明确指出法院应优先将投资者保护机构支持诉讼案件作为示范判决，引导其他当事人通过调解等多元化解机制解决纠纷，充分发挥投资者保护机构在“示范判决+诉调对接”机制中的积极作用。

　　提升REITs市场价值创造能力

　　党的二十届三中全会强调了“健全投资和融资相协调的资本市场功能”。国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出，“推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展”。

　　自2020年4月REITs试点启动以来，市场平稳推进，认可度不断提升，运行总体平稳，已进入常态化发行阶段。

　　数据显示，截至2024年末，共有58只REITs产品上市，募集资金超过1600亿元，带动的新项目投资总额超过9400亿元。

　　蔡建春表示，REITs在盘活存量资产、扩大有效投资、促进投融资良性循环以及降低企业债务风险、推动企业轻资产运营等方面发挥了重要作用。然而，REITs市场仍面临一些深层次问题：一是市场规模相对较小，与庞大的基础设施和商业不动产量不匹配，与各行业的发展速度不匹配，对传统行业转型升级和新兴行业突破发展的支撑作用尚未充分发挥。二是市场广度和深度不足，长期资金如社保基金、养老金等参与不足，投资者结构单一，流动性优势不明显。三是REITs产品结构复杂，参与方众多，治理效能有待提升。

　　为了充分发挥REITs市场功能，蔡建春建议进一步深化市场建设：一是首发与扩募并重，通过优化首发上市条件和扩募机制，支持轨道交通、通信铁塔、石油管网等重点领域项目上市，提升REITs内生价值创造能力。

　　二是加快引入增量资金，活跃REITs市场。优化保险资金等机构投资者投资REITs的风险因子，降低资本占用，推动社保基金投资REITs政策尽快落地，将REITs纳入企业年金、养老金投资范围。推出REITs-ETF和指数化产品，将REITs纳入公募基金投资范围和沪深港通标的。

　　三是加快REITs专门立法，优化产品结构。在公司法和证券法框架下，制定相关条例或REITs管理办法，优化REITs产品结构，提升治理效能。

（文章来源：证券日报）