金融市场充满变数，券商研究所分析师“转会”现象频繁上演。今年以来，随着券业并购潮的涌动，多家券商研究所的首席分析师持续外流。

近三个月，券业并购背景下的“被收购方”行业首席分析师流失加剧，头部券商研究所亦难逃人员流失的困境。与此同时，多家中小券商研究所则趁机“招兵买马”，分析师队伍不断壮大。

业内人士指出，公募费率改革、降本增效等变化正深刻影响着证券业，券商研究所内部战略调整在所难免。而分析师为寻求晋升机会和更优厚的激励机制，跳槽现象屡见不鲜。

券商合并加速人才流动

东方财富Choice数据统计显示，自去年11月至今，共有36家券商研究所出现减员，其中6家减员数量较多。海通证券和民生证券在此期间分析师流失尤为严重。据悉，这两家券商正经历券业并购，国泰君安吸收合并海通证券的事项已进入换股流程，而国联证券收购民生证券后已更名为“国联民生”，并推进业务整合。

数据显示，海通证券分析师群体自去年11月至今减员9名，若算上同期新加入的5名分析师，离职人数将达到两位数。目前，公司共有137名分析师。民生证券同样减员6名分析师，离职人数也为两位数，现有分析师105名。

从流动群体来看，行业首席分析师占比较大。例如，原民生证券商社行业首席分析师刘文正已入职华西证券，原民生证券建筑建材行业首席分析师李阳、宏观首席赵宏鹤则双双加入国金证券。

券商合并大潮下，分析师外流背后原因复杂。某被并购券商分析师透露，合并导致组织架构调整，分析师职业发展受限，晋升渠道变窄。同时，薪酬体系统一和调整过程中，部分分析师薪酬下降或增长预期未达，研究方向重新布局也导致部分分析师资源减少，成为外流的主要原因。

除券业并购因素外，研究所内部战略调整、考核变化、个人职业规划等也是分析师流动的重要因素。

中金公司、德邦证券等券商分析师人数亦出现大幅减少。自去年11月至今，中金公司、德邦证券分别减员14人，考虑到同期新加入的分析师数量，离职人数超20人。目前，中金公司仍有超过300名分析师，德邦证券则仅剩41名。

多家券商研究所“招兵买马”

在券商合并背景下，多家券商研究所分析师队伍却在不断壮大。Choice金融终端数据显示，去年至今，共有45家券商研究所增员，其中5家研究所在过去三个月内分析师人数增加达到两位数。

中信证券自去年11月至今增加18名分析师，人数增长居首。这些新增分析师主要为公司内生培养并新登记注册的年轻分析师。东吴证券新增人数规模次之，自去年11月以来增加17人至如今的109人，新增分析师主要来自外部招聘，如原方正证券首席经济学家芦哲团队等。

国金证券、华源证券等多家券商近年来也在重点发力研究所，持续引入人才。一家中小券商人士表示，随着部分券商研究所内部战略调整及考核改革，优秀分析师流出市场，这对于想要布局研究业务的中小券商来说是难得的机会。

华源证券分析师人数当前为41人，相比去年11月增长58%。近年来，华源证券研究所大力引进业界人才，研究员和销售等已扩容至百人规模。新加盟华源证券的分析师来自国盛证券、华创证券、方正证券等多家券商。

东方财富证券同样在发力研究所建设，自去年11月以来增加13人至48名分析师，增长率达37%。这些外部分析师来自德邦证券、信达证券、海通证券等多家券商。东方财富证券研究所在去年引入兴业证券研究所原副所长孟杰担任所长，推动研究所“2.0启航”。

中邮证券分析师人数当前为54人，相比去年11月增长20%。新引入的分析师主要来自国融证券、华金证券等多家券商。据悉，中邮证券近年来成立专门的研究所，致力于打造一个与中国邮政集团地位相匹配的市场化券商研究所。

降佣背景加速研究所人事洗牌

券商研究所人事变动加剧，也折射出券商研究所转型改革的步伐在加快。业内对于研究所的转型路径讨论颇多，其中协同内部服务、逐步改变对公募分仓佣金的绝对依赖成为探讨的热点。

东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮认为，券商研究所盈利结构中，研究服务带来的收入比例将持续提高。同时，发力内部服务也是必然趋势，特别是股东背景为集团类公司的券商。然而，目前协同业务盈利贡献较少，券商研究业务主要还是依赖分仓佣金。

有券商分析师表示，对于研究员个人而言，过去从“卖方”跳槽去“买方”是职业发展常见路径之一。但如果研究所转对内服务，研究员可能接触不到机构投资者，对内服务也很难看到研究结果的市场化表现。因此，降佣背景下，如何平衡内外服务、保持研究员的积极性和市场竞争力成为券商研究所面临的重要课题。

（文章来源：界面新闻）