近期的地缘政治格局和资本市场变化，特别是港股和欧股的上涨以及美股和美元的下跌，再次引发了市场对“东升西落”的关注。

周一，美股三大指数集体暴跌，道指、标普500跌超2%，纳指更是大跌4%，大型科技股普遍下跌，其中特斯拉跌幅超过15%。

数据来源：Choice

在美股持续大跌的背景下，港股则呈现出强劲的增长势头，恒生指数年内涨幅已达18.56%，恒生科技指数更是大涨33.55%。小米、比亚迪等科技龙头屡创历史新高。与美股科技“七巨头”的惨淡表现形成鲜明对比，港股阿里巴巴年初以来大涨62.14%，小米大涨56.23%，腾讯、比亚迪涨超20%。

数据来源：Choice；统计区间：2025年1月1日-3月11日

港股市场拥有大量低估值、高分红的上市公司，这些公司在资产荒的背景下，对于追求绝对收益的资金来说，具有持续增配的动力。此外，港股市场的新经济、生物科技等优质上市公司也吸引了大量内地资金。同时，外资也愈发重视本轮中国资产的价值重估，或重启对港股的长期投资。

美股衰退升温

从DOGE激进裁员引发财政支出收缩预期，到特朗普政府的关税政策，再到移民政策收紧导致劳动力市场走弱，美股正面临巨大的不确定性危机。市场信心、消费者信心和企业投资信心均受到动摇，尤其是关税政策可能带来的高通胀问题，让美股投资者忧心忡忡。

据密歇根大学近期公布的初步调查，美国人预计未来五到十年物价将以每年3.3%的速度上涨，高于预期的3%。消费者认为关税提高会导致物价上涨，通胀也将高于此前预期。

数据来源：Choice

美股科技七巨头指数本轮下跌的时间和幅度均超出前4次。自去年12月17日以来，本轮调整已持续54个交易日，指数下跌15.7%，时间和幅度均超出前4次。

资金爆买港股

Choice数据显示，3月10日，南向资金净流入276.13亿元，创历史单日最高净买入纪录。从周度时间维度看，已连续29周净流入，2025年以来累计净流入319亿元，为去年同期的5倍。资金的疯狂涌入使得港股科技龙头股价格不断创出历史新高。

数据来源：Choice；截至日期：2025年3月11日

目前，南向资金前十大重仓股包括腾讯控股、中国移动、小米集团-W、阿里巴巴-W等。其中，腾讯控股持仓市值高达5420.2亿港元。此外，前20大重仓股中，除中国海洋石油、美团-W年内被南向资金减持外，其余均被加仓。

数据来源：Choice；截至日期：2025年3月11日

今年以来，南向资金加仓股数最多的是四大行，分别被增持26.13亿股至22.29亿股不等。此外，中国石油股份、邮储银行、中芯国际等也被大量增持。

数据来源：Choice；截至日期：2025年3月11日

从持股数量变动比例来看，年初以来，18只个股获南向资金增持比例超100%。其中，黑芝麻的股数变动比例最大，增持比例高达8504.52%。

数据来源：Choice；截至日期：2025年3月11日

全面看好中国资产

今年以来，包括外资在内的众多机构纷纷看好港股。中金公司指出，南向资金加速流入，对港股定价影响力上升。新加坡银行认为，政府工作报告强调促进消费、支持技术创新等，整体基调更偏向于支持增长，利好股市。德意志银行则对港股走势总体乐观，认为Deepseek的出现让市场重估中国科技股的价值。