你是不是总是对周大福、六福、周六福等品牌感到困惑？为何众多珠宝品牌都冠以“周”字？近日，周六福在港交所更新了招股材料，继续其IPO（首次公开募股）之路。以2023年黄金珠宝产品的收入计算，周六福位列第十。与多数“周”字头的珠宝品牌不同，周六福的创始人并非姓周，而是由李伟柱、李伟蓬两兄弟创立，企业带有明显的家族色彩。

金价上涨，消费情绪受到抑制，黄金珠宝品牌近一年面临挑战，周六福也不例外。据招股书显示，周六福2024年营业收入增长至57.18亿元，但增长主要来自金价上涨，而非销量增长；全年净关店254家，整体毛利率亦有所下滑。

周六福的招股书揭示了国内黄金珠宝行业的商业模式——品牌企业不仅销售珠宝，还为自己的品牌定价，并作为上游供应商与下游加盟商的“中介”，从中收取“贴标”费用，堪称“品牌包租公”。

“当前珠宝业内，多数品牌是渠道品牌，而非真正的商业品牌。这些品牌自身缺乏溢价能力，只是为上下游提供渠道，确保门店数量多、品牌统一、消费者认可即可。”黄金珠宝分析师张栋表示。

周六福由两兄弟控制，拥有93.70%的投票权。周六福是IPO市场的“老兵”，曾两度闯关A股IPO未果，后转战港股。以2023年黄金珠宝产品收入计，周六福在中国所有黄金珠宝公司中排名第十；若以门店数量计，则排名第四。

近三年，周六福业绩快速增长，收入由2022年的31.02亿元增至2024年的57.18亿元，年复合增长率为35.8%；净利润由2022年的5.75亿元增至2024年的7.06亿元，年复合增长率为10.8%。

周六福成立于2004年，相较于周大福、六福等品牌，算是“后来者”。因其名称与前者相似，常陷入“山寨”争议。然而，周六福的创始人李伟柱、李伟蓬两兄弟却非姓周。

李伟柱、李伟蓬两兄弟在公司拥有绝对控制权。截至最后实际可行日期，李伟柱拥有及有权行使公司约66.72%的投票权，李伟蓬持有及有权行使公司约26.97%的投票权，合计有权行使公司约93.70%的投票权。

周六福本次港股IPO，上演了先分红再上市募资的戏码。招股书显示，公司在2023年、2024年分别宣派股息3亿元、3.48亿元和2.97亿元，李家两兄弟作为控股股东，想必获得了大部分分红。

2024年，周六福净减少254家门店，其中加盟店减少250家。金价飞涨抑制了消费情绪，作为主要渠道的加盟店首当其冲。周六福指出，门店减少的原因包括加盟商自愿终止合作、未能重续租赁协议等，而金价飙升导致消费者购买决策更为谨慎，部分加盟商因此决定关闭门店。

周六福的业绩上涨，更大程度上来自销售单价的提升，而非销量。2024年，AU9999黄金价格大幅上涨，导致终端消费需求减弱，部分收入增长被抵消。

在加盟模式中，周六福不仅通过向加盟商批发珠宝获得收入，还向其收取加盟服务费、产品入网费等，作为品牌使用费。这些服务费的毛利率超过95%，远高于销售产品的毛利率。

珠宝品牌通过向上下游两头收费，化身“品牌包租公”。然而，这也带来了管理上的挑战。周六福的加盟商存在不规范经营的情况，如部分加盟店未能获得营业执照、涉及诉讼等。

对于如何规范管理加盟商，周六福表示将通过加强走访和巡查门店、提高加盟商违规处罚成本、提升产品质检水平等措施来尽量规范加盟商运营。

图片来源：招股书

图片来源：招股书

（文章来源：每日经济新闻）