2025年A股市场正迎来一场并购重组的新浪潮。据上海证券报记者不完全统计，截至3月19日，今年已有近300家上市公司首次披露并购重组事项（剔除增资等），较去年同期增长12%。其中，至少有27个项目构成重大资产重组，较去年同期增长286%，涵盖了跨界并购、借壳上市等多种类型。

这股并购重组新浪潮背后，既有传统行业的整合突围，也有新兴产业的跨界卡位。政策、产业与资本的“三重奏”成为此轮并购重组浪潮的主要驱动力。值得注意的是，在这近300单并购交易中，上市公司市值低于50亿元的案例约占四成，显示出中小企业正积极通过并购实现产业转型升级。

进一步分析这些案例，可以发现此轮并购重组具有四大特征：产业链纵向整合成主流、跨界并购闸门频开、国资与民企的并购版图各具特色以及跨境并购持续升温。

并购活跃度显著增强

从年初至今，并购热潮呈现出多元化特征，既有巨头间的吸并，也有“大吃小”的收编，中小市值企业的小额快速并购更是井喷。统计显示，金额不大的现金类并购交易完成速度也明显提升。

巨头企业的合并重组层出不穷。继中国船舶与中国重工在2024年9月推出“两船合并”后，国泰君安与海通证券的合并重组计划紧随其后。2025年，巨头企业合并的现象级案例不断涌现。

例如，2月9日，长安汽车、长城军工、建设工业均公告称，其控股股东中国兵器装备集团有限公司正在与其他国资央企集团筹划重组事项。同日，东风股份、东风科技也发布公告表示，其间接控股股东东风汽车集团有限公司正在与其他国资央企集团筹划重组事项。这些重组筹划虽未涉及实际控制人变更，但市场对两大央企将整合新能源汽车与高端装备资源充满期待。

此外，3月16日，湘财股份、大智慧双双发布公告称，双方正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。若该交易顺利实施，或将成为非同一控制下的吸收合并交易的标志性案例。

与此同时，产业链上下游的收购已十分常见，医药生物、机械设备、汽车、电子等成为并购热门赛道。例如，半导体行业掀起了一股“补链”热潮，华大九天宣布拟收购芯和半导体科技控股权，北方华创公告拟分步取得芯源微控制权，华海诚科斥资16亿元收购衡所华威电子有限公司100%股权等。

记者梳理相关数据发现，2025年以来首次披露的近300个并购案例中，约四成A股公司市值低于50亿元，中小市值企业进入并购活跃期。

硅谷天堂董事长鲍钺表示，企业进行并购的主要目的在于拓展市场、提高综合利润、完善产业链以及提升技术水平。这几个关键方面正是中小市值企业发展过程中迫切需求的。在当下“并购宽松期”，众多中小市值上市公司积极把握机会，通过并购推动产业转型升级。

在并购案例数量突飞猛进的同时，交易完成速度也明显提升。据记者不完全统计，在2025年以来首发并购重组事项的公司中，已有40多家完成重组。

政策、产业与资本共舞

2025年的并购市场好戏连台。记者调研发现，政策红利释放、产业技术卡位与资本退出焦虑的“三重奏”，成为浪潮背后的核心驱动力。

政策红利是开启并购浪潮的重要肇因。去年9月，“并购六条”落地，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。中国证监会积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

同年12月，国务院国资委发布的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》提到，支持控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业。

在一系列政策支持下，企业间的并购需求迅速被激活。传统产业与新兴势力的分化在此轮并购潮中尤为显著。当前，基础化工、建筑装饰、房地产等领跑传统行业整合；半导体、医药生物、电力设备、汽车等主导新兴产业并购。

新兴产业正通过并购填补技术空白。例如，北方华创拟受让芯源微9.49%股份并参与竞买进一步增持，芯源微的光刻涂胶显影等设备技术可填补北方华创产品线空缺；水晶光电拟斥资3.24亿元收购广东埃科思科技有限公司95.6%股权，借此弥补在光学显示“感知”方面的短板。

资本退出是加速并购浪潮的关键推手。并购标的低估值的诱惑及背后资本退出的压力形成合力，促使不少原本计划IPO的公司启动了被并购之路。例如，华大九天在3月17日午间公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金等方式购买芯和半导体科技（上海）股份有限公司的控股权。

当政策、产业与资本同频共振时，企业则需要思考并购的本质：是为了“活下去”，还是为了“活得更好”？答案或许藏在下一个周期的产业版图中。

四大特征定义并购新时代

2025年以来的A股并购市场正被四大特征所定义：产业链纵向整合成为主流、跨界并购闸门频开、国资与民企的并购版图各具特色以及跨境并购持续升温。

产业链纵向整合方面，有研硅拟收购高频（北京）科技股份有限公司60%股权，切入芯片制造上游的超纯水系统领域，旨在围绕集成电路相关领域拓展新业务。

跨界并购方面，尽管监管层对“蹭热点式并购”仍持审慎态度，但鼓励基于技术协同或跨界发展新质生产力的并购。例如，狮头股份拟购买杭州利珀科技股份有限公司100%股份，切入机器视觉领域；海天股份拟从供排水、垃圾发电业务跨界进入光伏银浆产业。

国资与民企的并购版图各具特色。2025年A股首次披露的并购案中，民企占比六成，国有企业占比三成。央国企主导的并购整合呈现雷霆之势，而民营企业则展现出灵活调整战略方向的能力。

跨境并购方面，今年以来已有近20家上市公司首次披露跨境并购计划，涉及电子、医药生物、汽车等多个行业。例如，中路股份近日披露收购英国高端自行车品牌Factor的股权；医美行业龙头爱美客以1.9亿美元间接收购韩国REGEN Biotech,Inc.85%的股权。

（文章来源：上海证券报）