①特朗普关税政策或调整，“华尔街神算子”力挺美股上扬

据传，美国总统特朗普即将实施的对等关税政策范围或将缩小，隔夜美股全面飘红。被誉为“华尔街神算子”的Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee指出，尽管市场对于特朗普4月2日即将推出的“对等关税”政策心存畏惧，但不必过分紧张。特朗普上周已表态将在该问题上展现“灵活性”。Lee认为，这些关税或转变为积极因素，促成有利交易，为更广泛的复苏奠定基础。与此同时，“木头姐”Cathie Wood等华尔街知名投资者预警经济衰退风险。然而，Lee认为市场并未传递此类信号，他预测4月2日后股市或将大幅反弹，甚至有助于规避经济下行，而贸易协议的达成将使美国更具魅力，种种迹象表明，美股已筑底成功。

星展银行邓志坚：美股上周五成交量创年内新高，散户积极买入科技股，资金涌入全球股票基金，但短期上涨不足以证明跌势终结。无论是对等关税还是额外关税，大幅增加将导致通胀和需求放缓。部分美股投资者认为这些政策对经济无碍，甚至有利于本土企业。更有投资者认为特朗普的关税政策或不会实施，因此趁机低价买入。

国都证券投资顾问陈兆凌：当前美股与A股走势几无同步性。随着4月A股财报季的临近，市场风格或将转向业绩导向。

②华尔街新风向：紧跟贝森特步伐！美债成投资新宠，美股退居二线

美国财政部长贝森特近期致力于压低10年期美债收益率，其言论和行动促使多家华尔街机构下调2025年美债收益率预期。贝森特通过控制国债发行规模、倡导放宽银行监管等措施推动收益率下行。尽管市场波动部分源于特朗普关税政策引发的经济衰退担忧，但市场对政府压低收益率的预期已增强。贝森特还支持重新审视美联储的补充杠杆比率，以增强债券交易商的做市能力。法兴银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，“他们实际上为美债收益率设定了上限”。她已将10年期美债收益率的年底预期从4.5%大幅下调75个基点至3.75%，并补充说，“若收益率突破4.5%，相信财政部会立即加强口头干预，重申其削减债务赤字的决心。”

星展银行邓志坚：美联储明确表示今年仍有降息可能，且最新点阵图显示长期锚定利率为3%，意味着未来2-3年内降息空间犹存。这将促使投资者将资金投入债券，推动债价上涨而收益率下跌。长短债收益率差距不再倒挂，表明降息已开始影响短端收益率。尽管长债价格短期内上涨受阻，因降息预期推迟至6月，但整条收益率曲线已下行。

国都证券投资顾问陈兆凌：市场普遍预期美联储年中将开启降息，美债收益率下行意味着无风险收益率下行，也为国内流动性宽松提供空间。

③大摩称美联储在通胀与增长间寻求平衡，欧央行担忧美联储暂停美元流动性支持

美联储上周维持利率不变，并宣布自4月起放缓缩表节奏，整体缩表速度从月均400亿美元减半至约200亿美元。联储主席鲍威尔释放灵活信号，表示当前政策处于“可降息也可按兵不动”的状态。摩根士丹利维持“美债多头”立场，预计利率中期将继续下行。美元短期承压，政策不确定性主导市场波动。此外，欧洲央行担忧美联储暂停美元流动性支持，正寻求替代方案。欧元区银行约17%的融资依赖美元，欧洲官员担忧美元短期借款问题，认为继续获得美联储信贷额度至关重要。

星展银行邓志坚：上周美元短暂回升部分受美联储影响。部分投资者认为美联储偏向鸽派，即使3月或5月不降息，6月也会降息。且会后声明中宣布缩表规模减半至每月400亿美元，也被投资者视为鸽派表现。但缩表规模减少不代表停止缩表。2024年美联储已缩减8268亿美元，完成率高达99%，接近2023年缩减的8384亿美元。这意味着美联储过去一年即便降息，仍维持缩表。不过，缩表规模减少有利于美国发债，对市场产生积极影响。

国都证券投资顾问陈兆凌：美联储暂停降息或阶段性影响投资者对流动性宽松的乐观预期，但中长期来看，美联储继续降息仍是大概率事件。

④嘉年华邮轮一季报业绩亮眼，净收益率超预期

得益于净收益率的提升，嘉年华邮轮公司截至2月末的第一财季业绩表现出色。公司收入同比增长7.4%至58.1亿美元，其中乘客票务收入增长5.8%，船上及其他收入增长11%。净亏损从去年同期的2.14亿美元收窄至7800万美元，每股亏损从0.17美元降至0.06美元。调整后净利润为1.74亿美元，实现扭亏为盈。公司第一财季净收益率同比增长5.5%，远超预期，达到平均每个下铺的日净收益率185美元。业绩改善得益于需求复苏和运营效率提升，未来有望持续增长。

星展银行邓志坚：嘉年华新一季财报营收增长7%，主营业务盈利录得1.74亿美元，同比增长97%。与去年同期相比，实现扭亏为盈，表明嘉年华邮轮在保障高品质服务的同时，有效控制营运成本。一季度，嘉年华邮轮已预售2025年一半船票。投资者期待我国实施游轮团免签政策，这可能为新业务带来机遇。

国都证券投资顾问陈兆凌：近期国内消费刺激政策不断加码，风格切换或引导部分资金流向边际改善且仍处于低位的旅游酒店等行业。

⑤SAP超越诺和诺德，登顶欧洲市值最高上市公司

欧洲最大软件开发商德国SAP周一超越丹麦制药巨头诺和诺德，成为欧洲市值最高的上市公司。随着SAP在人工智能（AI）驱动的云计算领域取得突破，其股价在过去一年上涨了40%。分析师预计SAP今年销售额将增长12%，为十年来最快增速。自2022年底以来，SAP股价上涨超150%，推动斯托克600指数上涨约8%，是指数的最大贡献者。相比之下，诺和诺德股价今年以来下跌了18%，较去年6月创下的历史新高近乎腰斩。其下一代减肥药Cagrisema的试验数据不佳，拖累股价。周一，Intron Health分析师将诺和诺德股票评级从“买入”下调至“卖出”，目标价从880丹麦克朗下调至460丹麦克朗，进一步打击市场信心。

星展银行邓志坚：德国SAP市值超越诺和诺德，登顶欧洲市值榜首，彰显行业发展趋势。SAP是全球领先的SaaS软件企业之一，为各行业企业提供管理软件和解决方案。随着全球对科技和AI的支出及应用需求增加，半导体已率先崛起，下一步或将轮到软件行业。分析师预计SAP今年销售额将提升12%。

国都证券投资顾问陈兆凌：A股信创行业在春节后的科技浪潮中创近年来新高，调整后可关注业绩兑现后的方向选择。

（文章来源：第一财经）