近日，瑞银发布报告称，海外投资者对中国股市的兴趣飙升，市场情绪积极，远超前两年。

过去一个月，瑞银与亚太及欧洲数十名投资者交流中国股票，发现他们对中国股市的兴趣和情绪显著改善。这主要得益于中国对创新的推动，特别是人工智能领域，以及大范围的政策放松。投资者间的宏观讨论也聚焦于消费、房地产活动和财政刺激等短期和中期驱动因素。

瑞银列举了客户对中国股票市场最关心的10个问题，包括A股市场表现、年底追赶潜力、上行空间、业绩修正趋势、战略重要性提升、房地产市场复苏迹象、民营企业座谈会信号、行业政策周期解读、产能利用率及全球股市偏好等。

截至3月中旬，沪深300指数累计上涨1.9%，落后于MSCI中国指数和恒生科技指数。瑞银认为，这种差异源于指数构成和资金流动。A股指数以金融、消费者和工业类股为主，而香港基准指数则倾向于互联网和科技类股。此外，A股新基金发行疲弱，与香港股市强劲的南下资金流入形成鲜明对比。

瑞银策略师认为，A股有望迎头赶上，未来回报率可能会逐渐缩小与香港股市的差距。宏观指标的改善，如春节期间强劲的消费需求、汽车销售反弹及房地产市场企稳迹象，支持了A股指数中占主导地位的板块。

瑞银预计，沪深300成分股公司的盈利增幅将从2024年的1%提高到2025年的6%。尽管A股估值有所上升，但其市盈率仍比2017年和2021年的平均水平低7-8%。中国股市有进一步调高评级的空间，尤其是在政府计划支持下的长期基金带来大量净流入的情况下，这可能会降低股票风险溢价。

过去一个月，市场对2025年沪深300指数的普遍盈利预期上调了1.3个百分点，主要受IT行业评级上调推动。瑞银指出，如果预期在财报季前后保持稳定或呈上升趋势，全年盈利增长势头可能会有所改善。投资者应密切关注沪深300成分股盈利增长预期的普遍修正。

自2024年以来的政策文件，包括最近两会的措辞，都强调了股市在支持国家目标方面的作用。国有实体和散户投资者目前持有超过63%的A股市值，这使得A股表现具有政治和经济意义。A股市场可以成为一个新的家庭财富储存库，尤其是在房地产市场低迷的情况下。

瑞银认为，中国一线和核心二线城市的房价明显企稳，库存水平降至过去15年平均水平以下，土地拍卖溢价上升，转售价格保持稳定。这些趋势反映了复苏模式。

习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话，对当前和今后一个时期促进民营经济健康发展、高质量发展作出全面部署。瑞银认为，这场座谈会将提振企业信心，导致更高的资本支出、更多的招聘和更好的工资增长。

瑞银指出，中国的行业政策呈现周期性特征。目前，中国政府将努力在政策上取得适当平衡，但重大政策变化可能导致相关A股板块波动。在民营企业研讨会之后，瑞银认为各部门的政策可能会偏向宽松立场。

瑞银预计，未来两到三年，工业部门的某些部分将逐步复苏。瑞银目前将欧洲市场排在第一位，其次是中国，对美国股市持保守立场。中国仍然是瑞银在新兴市场中唯一给予增持评级的市场。

瑞银团队认为，未来1-3个月，美国股市表现可能逊于欧洲股市和新兴市场股市。他们认为标普500指数可能在未来1-3个月进一步回调，低迷的宏观基本面尚未完全反映出来。

（文章来源：财联社）