全球关税风暴再起、大国博弈升温、地缘冲突久拖未决、经济增长动能趋弱……全球投资者面临巨大不确定性。

　　“我们唯一可以确定的就是不确定性，这也是我们的周期展望，全球经济将面临更多分裂和摩擦。”品浩（PIMCO）董事总经理兼多资产投资组合经理Erin Browne近日在与21世纪经济报道记者对话时表示。

　　在Browne看来，全球正处在一个过渡时期，单极世界正逐渐走向两极或多极世界，未来几年的波动性或将进一步加剧。尽管处于增长放缓的环境，但全球大多数经济体仍将避免衰退。

　　对于美国经济，Browne认为，政策不确定性和移民减少将影响美国经济增长，2025年可能回落至2%的GDP增长率，2026年或跌破2%。对比来看，今年中国经济预计将增长4%到4.5%，在全球范围内仍相当高，未来需要看到中国更持续的复苏。全球经济不确定性增加，投资者应关注多元化投资组合。

　　货币政策或有望支撑经济，随着今年发达市场经济体的通胀率逐渐向央行目标靠拢，Browne预计，这将为发达市场央行和新兴市场央行继续降息提供空间。

　　前路仍存在诸多不确定性，特朗普2.0刚刚开始3个月，全球经济和市场已经感受到一丝“寒意”，投资者如何破局？

　　中国资产是投资组合超额回报的驱动力

　　今年2月，美股“七巨头”指数进入技术性调整区间，较高点回落逾10%。这和过去两年科技股摧枯拉朽的涨势有着天壤之别，2023年纳指狂飙43.42%，2024年再度大涨28.64%。在美股“七巨头”进入回调区间之际，中国“十巨头”（腾讯、阿里巴巴、美团、京东、小米、快手、百度、联想、中芯国际）今年大涨。

　　Browne表示，中国科技公司在美国之外提供了一个强大的替代方案，尽管他们暂时仍有所落后，但正在迅速投资和部署资源，努力赶上美国科技公司。全球经济不确定性下，中国科技公司成为投资者关注的热点。

　　如何挖掘中国资产的机遇？Browne认为，投资者可以精选个股，进行主动管理，而不是被动地购买指数。中国对世界其他地区，特别是新兴市场的影响相当深远。

　　在动荡的市场环境下，Browne认为仍有不少投资机遇，在投资组合中囊括了中国科技股。今年迄今，中国和欧洲的投资是表现最好的，也是投资组合中阿尔法（超额回报）的驱动力。

　　AI机遇处于早期阶段

　　今年Deepseek一度引发美股大跌，市场上出现“算力怀疑论”。但从长期来看，AI行业需要更多的算力。Browne相信，更快、更便宜的人工智能实际上会扩大市场“蛋糕”。市场处在一个关键节点，正在从通用芯片转向专用芯片，例如ASIC芯片。

　　尽管在关税、经济担忧等因素影响下，近期美股科技股大幅回调，但Browne预计，强劲的盈利增长会取代市盈率扩张，美股会有不错表现。

　　除了科技行业，今年盈利增长的行业范围扩大，不同行业的参与度将大大提高。Browne非常青睐未受监管的电力股等人工智能基础设施公司，软件行业和金融业也将受益于当前市场环境。

　　固定收益三大支柱同时发力

　　除了优质股票，Browne认为投资者也需要关注固定收益资产，包括资本回报潜力、收入回报潜力、股票多元化潜力。现在投资者处于一个完全不同的环境，固定收益三大支柱同时发力，现在是投资债券的好时机。

　　今年以来，黄金市场涨势如虹，国际金价新高不断。黄金的升值非常显著，背后有储备多元化、货币贬值保护、通胀风险支撑等关键原因。在投资组合中拥有实物资产非常有意义。

　　Browne也看好通胀保值债券，针对上行通胀风险对多资产投资组合进行对冲。通胀挂钩债券（ILB）仍然是一种定价颇具吸引力的对冲工具。

（文章来源：21世纪经济报道）