AI导读：

3月25日，小米集团宣布以“先旧后新”方式配售8亿股，募资425亿港元，成为港股年内大规模配售案。市场反应悲观，股价下跌。但机构参与配售认购热情高涨。此次配售背后，小米将冲击高端市场，发力生态。未来3-5年将是小米转型之路的关键。

3月25日，小米集团（1810.HK）发布配售公告，宣布以“先旧后新”方式配售8亿股，募资425亿港元，成为港股年内大规模配售案之一，仅次于比亚迪。这一消息迅速引发市场震动。

小米上次大规模配股已是四年前，彼时募集的240亿港元主要用于造车业务。如今，小米SU7销量超预期，AI战略全面铺开，雷军再次运用精妙的资本运作手法，通过“先旧后新”配售机制，为公司注入巨额资金，同时牢牢掌握控制权。

然而，市场反应却略显悲观。折让6.6%的配售价导致股价当日下跌6.32%，报收于53.4港元/股，总市值跌至1.34万亿港元。尽管股票交易活跃，成交量高达718亿港元，但部分投资者担忧股权稀释。不过，机构参与配售认购的热情高涨。

此次配售背后，小米的勃勃野心显露无遗。公告中的“业务扩张”“研发投入”等措辞，暗示着小米将冲击高端市场，发力生态。既要维持硬件基本盘，又要重金押注汽车、AI等新赛道。财报显示，2024年小米研发投入达241亿元，同比增长25.9%。

值得注意的是，“先旧后新”是港股上市公司快速融资的常见方式，尤其适合控股股东希望维持控制权的同时为公司注入资金的情况。通过“左手倒右手”的操作，雷军未实际减持，反而迅速为公司注入资金。

配售虽能改善小米的财务状况，但大规模的融资行为也引发了市场忧虑。不过，历史似乎在重演。2020年小米首次配股后，股价虽短期下跌，但随后三个月内反弹超过30%。此次配售能否带来类似的反弹，尚需观察。

根据公告，此次配股预计筹资425亿港元，资金将用于业务拓展、技术研发及市场扩张，特别是智能电动汽车、高端手机及AIoT生态。小米已走上一条“不回头”的转型之路，未来3-5年将是关键。

（文章来源：21世纪经济报道）