近期，特朗普关税政策增加了全球经济不确定性，导致全球市场动荡加剧。同时，全球央行货币政策、人工智能（AI）领域新进展、地缘政治局势等，也成为影响全球经济和市场的关键因素。如何研判今年剩余时间的全球经济和市场趋势？

品浩（PIMCO）的董事总经理兼投资组合经理布朗尼（Erin Browne）在接受第一财经记者采访时表示，2025年最大的特点就是不确定性，全球经济和市场将面临更多摩擦和分化。随着美国政治过渡和货币政策向财政政策转变，疫情后逐渐受控的波动性预计将在未来加剧。

在此背景下，品浩重申了60/40投资策略的重要性，固收类产品的投资吸引力将显著增强。此外，黄金作为多元化投资工具，其价值也得到了认可。

固收类资产价值凸显

布朗尼指出，特朗普的一系列行政命令比预期更快、更深刻地影响着市场。尽管目前尚未对通胀和经济增长产生实质性影响，但预计2025年下半年，相关影响和市场反应将加剧。

她预计，2025年全球GDP增长将放缓，多数经济体虽能避免衰退，但增速将放缓。美国经济增长受政策不确定性和移民减少影响，增速将逐渐回落，预计2025年略高于2%，2026年可能进一步下降。

关于通胀，品浩认为发达经济体通胀将向央行目标趋同，为央行降息提供空间。预计2025年发达经济体央行降息幅度在50~150个基点不等，而日本可能继续加息。这种差异将为投资者提供市场差异化机会。

此外，布朗尼强调，在不确定性加剧的环境下，各国需关注财政政策动态。降低财政赤字、提高财政空间成为关键，贸易摩擦升级背景下，新兴经济体所受负面影响程度各异。

面对复杂经济和市场环境，布朗尼建议投资者在投资组合中做多股票的同时，采取分层对冲策略以保护投资组合。固收资产作为最佳对冲工具，自1990年以来60/40资产配置的年化回报率达7.18%，风险/波动性降低37%。

品浩投资执行副总裁兼亚洲（日本除外）全球财富管理主管薄瑞森分析称，当前市场环境支持固定收益投资的三大支柱：资本回报率、年收益率和多元化股票投资。他预计高质量债券未来5年平均年回报率约为5.5%，股票年平均回报率约为6.3%。投资者若采取60/40投资策略，风险调整后的回报率将高于单纯投资股票。

对于具体固收类产品，布朗尼表示将增加美国国债比例，预计10年期美债收益率将在4%~5%区间波动。同时看好英国和澳大利亚债券市场。

此外，黄金在当前环境下也具备投资价值，既可发挥多元化储备作用，又受益于俄乌冲突后的市场趋势。

乐观前景板块

在60%的股权类投资中，品浩看好美股，认为美股估值有经济和企业收益增长支撑，若企业每股收益增长实现，美股将继续表现优异。品浩还预计企业盈利增长和行业股上涨将更广泛，扩展到科技行业以外的其他行业。

例如，品浩看好金融业和软件行业，认为特朗普任内将放松金融监管，促进银行资本重新部署盈利。同时，随着AI行业发展重心转向应用，热门投资主题将从广泛用途芯片转向专业芯片。品浩认为AI软件和互动领域将成为下一阶段投资热点。

中国科技企业应用AI的潜力也受到全球投资者关注。高盛、摩根士丹利、摩根大通和瑞银集团等机构调升了中国股市预期目标位。品浩也认同中国AI领域变化受投资者关注，并将持续关注中国资产表现。

尽管Deepseek推出后美股科技股遭受抛售，但品浩认为DeepSeek扩大了AI行业和市场发展空间，不意味着美股科技股抛售将持续。

（文章来源：第一财经）