经历了三年的行业低谷期后，创投行业的情绪逐渐企稳。去年，对于部分投资项目的创始人，不少投资人建议，若难以支撑，应考虑及时并购退出以换取流动性，或重新审视商业模式。但今年，随着A股和港股整体环境向上，瀚晖资本合伙人毕垒建议创业者坚守，只要认为自己在做正确的事，就应更积极主动投入及坚持。

数据方面，一级市场已现回暖迹象。截至3月27日，3月VC/PE市场共发生221起投资案例，涉及金额412.91亿元人民币，环比上升265%。平均单笔投资金额为2.33亿元人民币，环比上升203%。投资人行动偏向“进攻”，今年更多精力放在看项目和投项目上。

硬科技成资本“锚点”

深圳某科创园区，一家机器人公司举办推介活动，现场挤满了调研的投资人和行业人士。机器人手臂表演咖啡拉花，气氛热烈。投资经理们讨论着机器人行业的投资事件，感叹AI赛道竞争激烈，但硬科技赛道上的项目活动人员爆满，当前创投行业回暖更多体现在硬科技上。

然而，朱啸虎近日表示正在退出人形机器人公司，认为看不到商业化路径。经纬创投张颖则反驳称，机器人领域前景光明，朱啸虎的言论会影响优质公司对其的态度。

局部过热≠全面复苏

局部过热为创投行业带来关注度和预期，但不代表全面复苏。华澳资本合伙人欧光耀表示，明星项目点燃AI及相关硬科技赛道，提升创投行业关注度，对行业回暖有积极作用。但受大环境影响，新资方对项目估值预期降低，存在估值博弈现象。

不过，不少投资人认为，不会盲目调整投资方向，会向硬科技赛道倾斜资源和关注度，并微调投资策略。

政策驱动+二级市场估值修复

毕垒坦言，2024年是创投行业最“冷”的年份，上半年对市场是否触底并无把握，政策也待明晰。多位投资人士提到，受政策驱动，去年四季度二级市场估值修复，乐观情绪传导至一级市场，是当前创投行业回暖的核心原因之一。

只有二级市场估值回到一定水平，创投机构入场的意愿度才会提高。欧光耀认为，当前回暖主要受政策推动，行业关注度提升，属于市场热度上升。2025年1月，国务院办公厅发布指导意见，提出25条措施推动创投行业结构性改革。多位创投界人士表示，2025年创投回暖是政策驱动、技术突破与资本结构调整的共振，但局部过热不代表全局繁荣，情绪修复难以替代基本面改善。

（文章来源：中国基金报）