美东时间4月2日下午16:00，特朗普公布“互惠对等关税”具体加征方案：1）对所有进口商品征10%基准关税，部分国家或地区按“1/2对等”原则另算，即按美国估算的贸易伙伴对美国征收税率（含汇率操纵和贸易壁垒）的一半征收。2）基准关税于4月5日（北京时间）生效，对等关税于4月9日（北京时间）生效。3）受232条款约束的产品，包括汽车及零部件、钢铝、木材、铜被排除在对等关税外。4）汽车25%关税于4月3日（北京时间）生效，零部件关税推迟至5月3日。

墨西哥、加拿大等符合美墨加协定的国家将继续豁免。

一、本次对等关税美国加征情况？

（一）关税加征规模

按2024年各国或地区占美国进口比例加权计算，互惠对等关税使美国整体关税率提高约13.9%（剔除232条款产品）。具体到区域，柬埔寨、越南、伊拉克等国加征关税率较高，中国大陆加征34%，位列第六。

（二）潜在加征空间

特朗普的“对等关税”旨在将贸易伙伴对美国出口的“利润率”对半分。美国估算的150个贸易伙伴对美国税率加权平均为35%左右，本次加征18.2%，还有16.7%的加征空间。但对中国有效关税率已达64.7%，再加征空间或不大。

二、对等关税对中美通胀的影响

（一）对美国通胀

关税消息扰动下，美国普通消费者中短期通胀预期升温，但专业人士预期平稳。本次关税税率提升约对短期通胀提升0.7~1.6个百分点。

（二）对中国通胀

特朗普对华关税及对等关税可能导致我国出口增速下降，对PPI的拖累可达0.7-2.2个百分点。

三、对等关税将提高美国财政收入

特朗普关税预计带来财政收入约3499~5035亿美元/年。

四、对等关税对美欧GDP的冲击

（一）对美国GDP

本次关税对美国GDP的拖累约0.2~1.5个百分点。

（二）对欧元区GDP

美国对欧元区加征关税率接近整体进口关税率提升幅度，或影响欧元区GDP约0.06%~-1%。

五、对等关税对中国出口和GDP的影响

（一）对中国出口

今年以来，美国对中国累计加征54%关税。本轮加征34%关税，或影响中国出口3.5%~5.4%，若考虑贸易转移影响，冲击或可达-7%~-11%。

（二）对中国GDP

本次关税对中国实际GDP冲击或在-0.25%~-0.9%区间。

六、对等关税对我国出口商品的结构性影响

加征关税后，中国出口仍具比较优势商品或降至25.4%。贱金属及其制品、钢铁制品等或丧失比价优势。

七、后续关注点

1、谈判进展。激进的关税策略对美国经济构成压力，预留了谈判时间。2、行业关税情况。特朗普计划对半导体等行业征收额外关税。3、贸易伙伴反制及关税升级风险。

八、海外机构预期

海外机构担忧经济“滞胀”冲击，认为关税策略留有谈判空间，对东盟加征关税对纺织服装制鞋业冲击大。

风险提示：未充分考虑异质影响，估算方法精度有限。

（文章来源：华创证券）