基金经理在关税反击战中，正虎视眈眈一个长期杀跌、公募低配严重的高科技、高价值赛道——医疗器械。公募资金持仓医药赛道持续提升，但科技含量更高的医疗器械赛道却遭遇冷落，头部基金经理更倾向于拥抱美股巨头。在国内市场面临美股巨头强势竞争的A股、港股医疗器械公司，即便四年连跌，也往往只有少数小型公募产品实施低配持仓。医疗科技主题基金经理无奈表示，很多机构已放弃此板块持仓。

然而，随着国产替代、关税反击及AI算法拥抱高端医疗器械设备研发，高价值、高技术投入及刚性需求的医疗器械设备，或将成为公募挖掘产业变革的新潜力赛道。国产器械赛道在公募低配后，或面临估值反击，尤其具备技术突破与成本优势的企业。

外资份额垄断，公募重仓美股

公募基金在寻找赛道安全边际时，或在国产替代趋势和“关税反制”中寻觅核心受益者，改变持仓策略。随着2025年4月10日中国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，高端医疗器械行业迎来黄金机遇。

美国是我国医疗器械最大出口国，去年市场份额占比高达24.1%，出口额达117.6亿美元。在老龄化市场日益显著的中国，助听器行业面临外资品牌激烈竞争。尽管讯飞智能助听器销量领先，但外资公司凭借AI语音算法占据高达90%份额。A股朝阳科技等公司在助听器赛道举步维艰，公募等机构持仓稀少。然而，在国产替代、AI算法技术崛起及新关税政策背景下，这一市场或成基金经理关注焦点。

此外，A股基金经理在港股、A股市场重仓的手术机器人赛道，也因外资品牌垄断局面面临QDII基金经理分歧。美股上市公司直觉外科向中国出口大量高端手术机器人，吸引汇添富基金、创金合信基金等中国公募基金重仓。同时，公募QDII也将美股另一微创手术赛道龙头波士顿科学公司纳入重仓股。

乐普医疗在心血管器械赛道缺乏主动权益类基金重仓，很大程度上因QDII基金重仓的美股竞争对手雅培公司强势地位。广发基金、汇添富基金等旗下QDII产品均将雅培作为心血管器械赛道核心重仓股。

公募兴趣淡，国产器械龙头持仓少

相对于基金经理密集持仓创新药的现实，公募长期低配国产医疗器械赛道。在关税反击大变局中，这或暗含机构资金卷土重来的可能。

以手术机器人赛道为例，港股上市公司微创医疗仅有两家中小型公募基金持仓。尽管华商基金旗下一只A股基金将微创医疗列为第二大核心股票，但因该基金规模较小，实际覆盖资金有限。同样面临外资公司激烈竞争的国产心脏瓣膜龙头启明医疗，在四年赛道杀跌中股价损失高达97%，公募资金覆盖不足。

多重因素重构格局，基金看好估值反击

关税反制、四年连跌、公募低配、科技助力四大因素叠加，或引发医疗器械行业估值反击。鹏华医药科技基金经理金笑非认为，行业连续4年下跌，板块估值来到历史低位，蕴含长周期板块反转可能。中欧医疗健康基金经理葛兰也强调医疗器械赛道被严重低估，重点关注产品线丰富、渠道管理高效的龙头企业。

多位基金经理在2024年度报告中强调国内AI算法技术突破对高端器械设备研发能力的提升，带来巨大产业变革与国产化替代机遇。南方港股医药基金经理叶震南认为，应坚守医疗器械赛道投资策略与能力圈信仰。

（文章来源：券商中国）