报告摘要

　　一、如何看待美关税政策对全球资产影响？

4月2日，美国总统特朗普提出“对等关税”政策，计划大幅提升对华商品征税水平，对全球金融市场造成重大影响，本周美债、黄金等资产遭遇短期大幅抛售。周初黄金下跌或与流动性抛压有关，但特朗普政策也促使黄金保值需求和避险属性上升，流动性危机过后，金价补涨并刷新新高。美债方面，受特朗普政策影响，美债收益率上行，关税预期带动美国通胀预期上行，且进一步冲击美元信用，导致美债短期大幅抛售。

国内方面，本周一内地与香港主要股票指数大幅下跌。特朗普关税政策或导致我国对美出口大幅下滑，同时影响转口贸易，加重我国经济下行压力。本周A股受关税政策影响“恐慌”下跌，部分优质资产被错杀，但已在东盟建厂的制造业企业和运营稳健的央国企估值凸显配置价值。

政策方面，中央汇金等国有机构及央国企密集增持，为A股提供“托底”。未来若风险超预期，政策或将降息降准，推出资本市场政策，加大财政政策刺激力度。

　　二、投资建议

建议维持“高低切换”思路，重视防御类与安全类主线：一是处于产业链核心、具备成本控制与议价能力的央国企龙头；二是具备稳定现金流、受益于政策支持的高分红资产。

关键词：特朗普关税、黄金、美债、A股

　　报告正文

本周A股受特朗普“对等关税”事件影响大幅下跌，沪深300指数单日下跌7.05%。国有控股机构增持及央国企回购等政策支持下，市场止跌回升。本周全球资产抛售压力大，特朗普关税对黄金、美债及A股影响显著。

如何看待特朗普全球关税加征后续影响？4月2日特朗普提出政策后，全球股市大幅下跌，关税壁垒抬升，贸易秩序坍塌，全球经济衰退预期上升。黄金短期下跌后，受宏观因素支持上涨。美债收益率先下后上，受关税预期、美元信用冲击影响。

国内方面，关税政策或对我国对美出口及转口贸易造成重大影响。出口下滑加重经济下行压力，本周A股普跌，小市值科技板块跌幅较大。市场恐慌情绪蔓延，部分优质资产被错杀。

政策方面，以信心提振为重，防系统风险为底线。中央汇金等国有机构及央国企增持托底A股。未来政策或降息降准，推出资本市场政策，加大财政政策刺激。

4月9日特朗普宣布暂停征收全面关税90天，全球贸易体系崩塌风险有所缓解。中美关税焦点或在TikTok出售，中美关税持续概率较大，特朗普政策长期加剧国际贸易收缩，对我国经济需求侧造成冲击。

　　投资建议：维持“高低切换”思路，重视防御类与安全类主线。

　　周度市场回顾及展望（4月7日-4月11日）

本周市场主要指数大多下跌，创业板指跌幅较大。大类行业大多下跌，能源、医疗保健指数跌幅领先。换手率方面，日常消费、信息技术回升明显。小盘价值板块跌幅较大。

本周中信一级行业大多下跌，电力设备及新能源、通信、传媒跌幅较大。活跃度方面，农林牧渔、商贸零售、食品饮料回升明显。

　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。

（文章来源：中泰证券）