编者按

从跨部门联动强化制度根基，到提升上市公司可投性增强内生稳定性；从疏通中长期资金入市堵点释放“活水”，到指数化投资创新引导长钱“深耕”……通过制度优化、生态培育与工具创新，资本市场正加速构建“稳得住、走得好”的良性循环，为经济高质量发展注入持久动能。本报今起推出“深化稳市机制建设”系列报道，多角度观察“稳住股市”的切实举措和最新进展。

入市长钱明显增多，上市公司回报投资者力度加大，“稳住股市”的制度基础更牢政策合力更大……一年多来，随着新“国九条”落地显效，资本市场稳的基础持续夯实，稳的态势逐步形成，出现了一系列积极变化。

业内专家指出，面对近期金融市场新情况，按照“稳住股市”要求，各方更加聚焦促进投融资平衡，注重多维度协同发力，持续推动中长期资金入市、大力推动上市公司提升质量和回报，加强战略性力量储备和稳定机制建设，凝聚促进资本市场稳定发展的合力，进一步筑牢A股市场“稳得住，走得好”的基础。

内在稳定性逐步增强

2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“增强资本市场内在稳定性”“加强战略性力量储备和稳定机制建设”。“稳”成为资本市场改革发展的关键词。

中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是维护市场平稳健康运行的“压舱石”。推动中长期资金入市，是增强资本市场内在稳定性的关键。一年来，针对A股市场“长钱不足”等问题，多部门研究推出一系列新举措，着力疏通中长期资金入市的卡点堵点，明确“任务书”“施工图”，彰显推动“长钱长投”的决心。

嘉实基金等业内机构认为，推动形成“长钱更多、长钱更长”的良性循环至关重要。

上市公司是资本市场高质量发展的基石。培育高质量上市公司，有利于夯实资本市场之基，助力提升资本市场内在稳定性。一年来，越来越多上市公司聚焦提质增效，通过稳定的分红、回购增持等提升企业价值，强化“可投性”和“回报率”，夯实资本市场稳定发展基础。

中金公司首席国内策略分析师表示，相关政策不断出台，推动上市公司聚焦发展前景和回报能力，积极提质增效，夯实高质量发展基础，助力资本市场稳健运行。

入市长钱明显增多，全市场ETF规模逼近4万亿元，指数化投资跨越式发展；保险资金长期股票投资试点扩围增量，中长期资金持有的A股流通市值稳步增长。与此同时，上市公司更注重提升质量和回报。2024年全市场分红创历史新高，叠加股份回购，分红回购总规模远超IPO等，市场生态持续优化。

稳市“组合拳”协同发力

新“国九条”发布实施以来，稳股市“组合拳”协同发力，宏观政策取向一致性明显增强，跨部门合作的稳市机制建设取得长足进展。

面对全球金融市场突发震荡，各方面迅速行动，以强有力的“组合拳”展现合力。中央汇金公司等发挥类“平准基金”作用，社保基金等发挥长期投资优势，国资委力挺市值管理，公私募基金等联手加仓，上市公司掀起新一轮回购热潮。

粤开证券首席经济学家注意到，政策组合既有监管机构的规则调整，又有“国家队”的实际行动，更有市场主体的自发行为，形成“政府”和“市场”的合力，彰显决策层稳定资本市场的决心。

当前，维护资本市场稳定的战略力量持续壮大。中央汇金公司将发挥类“平准基金”作用，必要时央行将提供再贷款支持。此外，全国社保基金等中长期资金纷纷表态，已主动增持权益资产，近期将继续增持。

光大证券首席经济学家认为，跨部门、跨层级的联动响应，展现了中长期资金对市场短期非理性波动的主动调节能力，也彰显了我国资本市场应对外部挑战的成熟度提升。

加快构建长效机制

当下，资本市场稳的基础在夯实，但内外部风险挑战仍然较多，特别是外部环境不确定性增大，“稳”的根基仍需筑牢。业内人士认为，下阶段需在兼顾短期稳定的同时，加快推进资本市场深化改革，加快构建资本市场内在稳定性长效机制。

一方面，提升市场投资功能，培育壮大长期投资力量仍是改革发力点。多位业内人士认为，关键在于持续引导中长期资金入市。建议优化投资监管模式，放松长期资金股票投资比例限制；同时，要破除养老基金等发展的制度约束，扩大可用于权益投资的中长期资金规模。

另一方面，改善市场融资功能，增强基础制度的包容性适应性，更好支持新质生产力发展。

清华大学国家金融研究院院长表示，有关方面提出的举措，有助于推动资本市场从“融资市”向“投资市”转型，服务于经济高质量发展与新质生产力培育的战略需求。

上市公司用好市值管理工具能有效提升投资价值与市场稳定性，既助力企业高质量发展，又维护金融市场平稳运行。

（文章来源：中国证券报）