金融投资报评论员刘柯

因为H20芯片出口受限，英伟达计提了55亿美元的成本损失，导致其股价本周大跌8.5%。这只是美国向全球发起“对等关税”政策以来的一个缩影。股市热点方面，该政策对多家全球巨头公司股价造成了持续压力。

4月初，美国公布“对等关税”方案后，众多在美上市的全球巨头股价持续下跌。其中，苹果在4月初连续四个交易日大跌，市值损失高达7700亿美元，股价单日暴跌9.32%，创下两年新低；特斯拉4月下跌近7%，股价自去年年底以来已经腰斩，受“对等关税”影响，持续低迷；波音股价也大幅下滑，从每股170美元跌至129美元，跌幅高达24%……

这些巨头公司曾是全球化产业链顶端的受益者，享受着全球化的红利。苹果、英伟达及特斯拉等公司将研发设计中心放在美国，生产产业链则布局在海外。这种布局通过成本差价实现利润最大化，并直接对接终端消费市场。

苹果是最典型的全球化公司，摩根士丹利估算其iPhone约87%在中国生产，iPad和Mac的大部分也在中国生产。这些产品占苹果公司年收入的75%，来自大中华区的收入占全球营收的17%左右。

特斯拉也深度依赖中国市场。2024年，特斯拉在中国销量占全球总销量的37%，销售额占全球收入的25%以上。英伟达同样高度关注中国市场，H20芯片受限后，立刻为每年一半左右的潜在销售额做准备。

“对等关税”正在改变这一切。首先，制造业回流让巨头企业在美国本土建设高成本产业链，如英伟达计划投入5000亿美元建设芯片全产业链。其次，“对等关税”构筑关税壁垒，巨头公司的产品销售面临巨变。若苹果全部在美国生产，iPhone成本将翻倍，加上关税，中国市场售价将大幅提升。

因此，美国发起的“对等关税”对全球巨头公司并不友好。短期内，资本对这些巨头公司的未来预期看淡。

在海外巨头股价暴跌的同时，A股市场4月表现相对稳定，得益于“国家队”的支撑及A股公司主要市场在国内的因素。银行、通信和公用事业等权重板块表现强劲，国有银行股价创历史新高。

市场经济的发展充满变数，国际化之路虽必要，但充满不确定性。中国拥有超过14亿人口的大市场，消费潜力和空间巨大。我们有全球最齐全的产业链和最高的储蓄率，城镇化率仍有提升空间。因此，拓展国内消费潜力有很多机会，这也是A股市场能与海外资本市场错位竞争的根本原因。

（文章来源：金融投资报）