【导读】嘉实、博时、国泰、华安、永赢、中欧六大基金公司深度剖析金价走势

中国基金报记者 张燕北 孙晓辉

近期，国际金价飙升，接连突破3300美元/盎司、3350美元/盎司大关，屡创历史新高。高盛、摩根大通、瑞银等机构纷纷上调黄金价格预期。

截至4月18日，年内以人民币计价的现货黄金价格累计涨幅达26.78%，接近去年全年涨幅；COMEX黄金期货价格年内累计上涨26.52%。

本轮金价飙涨的核心动力何在？与以往相比，当前金价上涨的逻辑有何异同？金价飙升后，回调风险多大？后市如何发展？中长期来看，黄金的配置价值如何？应如何配置？

为此，中国基金报记者采访了多位专业人士，他们一致认为，当前黄金的狂热表现源于短中长期逻辑的共振，这种共振在历史上较为罕见。同时，利多因素正集中显现，但后续边际利好可能降温。

虽然市场看涨情绪高涨，但地缘政治局势缓和、美国经济数据超预期或美联储政策转向鹰派等因素，都可能引发黄金价格短期回调。

然而，黄金仍是2025年值得重点关注的大类资产，中长期上行逻辑依然稳固。

短中长期逻辑共振推升金价

中国基金报记者：您认为推动金价本轮突破3300美元/盎司的关键动力是什么？

多位专家表示，短期来看，金价上涨主要受“对等关税”落地预期和贸易战升级担忧影响，海外股市震荡削弱投资者风险偏好，流动性危机缓解。由于海外政策反复，美元资产信任度受损，出现股债汇齐跌局面，黄金上涨受避险需求支撑。

中长期来看，美国经济降温抬升降息预期，大规模关税推高通胀预期。高避险情绪、降息周期延续、美元信用风险、央行持续购金等短中长期逻辑全面推升金价。

本轮金价上涨逻辑呈现新特点

中国基金报记者：与此前的历史高点相比，当前金价的上涨逻辑有何异同？我们是否处于新的黄金牛市周期？

多位专家指出，当前金价上涨逻辑与历史高点有相似之处，但也呈现新特点。黄金市场或已进入新牛市周期，核心驱动从单一因素升级为“货币属性重构+风险对冲+技术共振”的复合逻辑。

短期或面临波动风险 中长期上行逻辑稳固

中国基金报记者：金价快速上涨后，是否存在短期回调风险？中长期而言，黄金配置价值如何？

专家表示，金价快速上涨后或面临短期回调风险，但中长期上行逻辑稳固。随着美国关税不确定性和赤字率上行，黄金作为避险资产和抗通胀工具的配置价值依然很高。

当前黄金股投资价值凸显

中国基金报记者：从股票市场而言，是否看好黄金板块行情？更看好上游开采企业还是下游零售黄金品牌？

多位专家表示，上游开采企业的盈利与金价高度相关，受益于金价上涨和成本控制能力的提升。下游零售品牌则通过品牌溢价和高端消费市场定位盈利，相对独立于金价波动。

建议配置一定比例黄金

中国基金报记者：与其他避险资产相比，当前黄金的吸引力如何？当前是否建议增持黄金？对投资者配置黄金资产有何建议？

专家建议，投资者可配置一定比例的黄金以对冲系统性风险。黄金ETF等投资工具门槛低、操作简单、价格透明，适合中小投资者。

（文章来源：中国基金报）