AI导读：

本文回顾了历史牛市中低成交量的表现，指出当前牛市逻辑未变，低成交量或是买入信号。同时分析了短期A股大势，提出未来1个月利多有望驱动市场反弹。最后给出了近期配置观点和风格建议。

低成交量在牛市中往往是买入信号。回顾历史，2005-2007年及2019-2021年牛市中，低成交量均伴随市场阶段低点，成为较好买入时机。然而，熊市中低成交量后往往持续阴跌，特别是在熊市中后期。当前牛市逻辑未变，低成交量或是买入信号。上周成交量低，主要受关税冲击影响，游资、量化等离场，而国家队、产业资本等逆势买入，产业资本流入速度快，低成交量后持续阴跌概率较低。

（1）历史经验显示，牛市中低成交量伴随市场阶段低点。2005-2007年及2019-2021年牛市中，低成交量时期均为较好买入时点。牛市中换手率低点在初期可能接近熊市最低点，中后期则略高。

（2）熊市中，低成交量后持续阴跌。2018年及2022-2024年熊市中，换手率持续低迷，低成交量并非买入信号。熊市后期换手率长时间维持低位，指数阴跌。

（3）短期增量资金包括国家队和产业资本。上周成交量低，主要是关税冲击导致交易性资金离场，而国家队、产业资本等逆势买入。产业资本流入速度快，上市公司回购金额大幅增加，对市场影响较小。

产业资金由净减持转为净增持，上市公司分红节奏变化，政策鼓励更早更多分红。牛市逻辑未变，成交量低点为买入信号。

（4）短期A股大势研判：未来1个月，国内稳增长、中美关税谈判等利多有望驱动市场反弹。关税冲击出现在牛市初期，市场整体估值较低，对指数冲击可能一次性。未来潜在利多逻辑占优，市场或在5-7月震荡回撤，但幅度可控，预计Q3后期或Q4回归牛市状态。

近期配置观点：季度内偏价值，寻找价值进攻方向（价值主题、稳增长政策变化、国产替代）。配置逻辑包括关税博弈、消费复苏、稳增长新政、规避风险等。

配置风格偏大盘价值，配置方向包括银行、钢铁、建筑、国企改革、央企合并预期、消费、有色金属、房地产、军工等。

（文章来源：信达证券）