中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议充分肯定了一季度经济的向好态势，同时指明经济回升存在的难点和问题，经济回升的基础仍需要进一步巩固。

　　券商中国记者采访和整理了多家券商的首席经济学家观点，对会议内容进行了深入学习和解读。市场人士认为，面对风急浪高的外部形势，政策层对于政策节奏和力度的把握更为关键，“经贸斗争”比拼的是韧性和耐力，以及随机应变的“后手棋”。与2018年的首轮经贸冲突不一样的是，如今的中国能更好地用自身的确定性去应对外部的不确定性。

　　看点一：政策充分备足预案

　　4月25日会议释放了一系列积极信号，市场普遍认为，在“底线思维”下，政策还有诸多“后手”。

　　民生证券首席经济学家陶川指出，政策布局呈现“两步走”特征：稳“底线”，加速存量政策，保民生、稳就业、帮企业、化风险；备“预案”，蓄势待发新工具、新政策、新模式。

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，政策层对外部环境急剧变化的不确定性有所认识，在“外部冲击影响加大”的背景下，宏观政策对稳外贸、稳经济的必要性上升，需“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面”。

　　期货市场方面，虽然文中未直接提及具体品种，但宏观经济政策的变动往往影响期货市场的整体走势。浙商证券首席经济学家李超表示，本次会议提出“外部冲击影响加大，要强化底线思维，充分备足预案”，整体指向在当前大变局下，整体政策尤其是财政领域仍要留有余量。

　　“在政策基调上，着重强调要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。在当前外部冲击影响加大的背景下，扩大内部总需求是对冲外部扰动和内部低通胀的最重要抓手，后续政策落地将继续围绕这个核心展开。”长城证券首席经济学家汪毅对券商中国记者表示。

　　看点二：“四稳”引发市场关注

　　会议提出，“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，这一新表述引人关注。

　　汪毅表示，首次提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，坚持“以我为主”的政策原则，即坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，以“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”为政策导向，以自身发展的确定性应对外部急剧变化的不确定性。“稳就业”被置于首要位置，稳就业稳经济的政策工具箱进一步完善。

　　陶川认为，会议释放出“就业就是底线”的信号，不仅将“稳就业”置于“四稳”首位，同时将“增量储备政策”与“稳就业”并行提及，预计接下来“稳就业”将成为财政政策的重中之重。

　　同时，政治局会议提出“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例”，财政上将实行对冲外贸冲击与兜底民生底线“两手抓”。

　　期货市场同样受到就业政策的影响，就业稳定有助于提升市场信心，进而影响期货市场的整体表现。申万宏源首席经济学家赵伟也表示，会议通稿三度提及稳就业，将就业问题位于“四稳”之首。

　　看点三：宏观政策更加积极有为

　　会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　汪毅认为，财政政策将更加积极，地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用将加快，同时兜牢基层“三保”底线。后续财政政策有望延续“靠前发力”，二季度地方政府专项债券以及其他超常规财政工具也有望继续提速。

　　易峘认为，“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，有望推动财政支出继续扩张，对经济增长形成较强支撑。考虑到美国“对等关税”落地对出口的影响或将在今年二季度集中显现，财政政策有必要进一步宽松。

　　对于货币政策，汪毅认为，二季度降准的概率可能更高。创新结构性货币政策工具方面，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等领域。货币政策对期货市场也有重要影响，稳定的货币政策有助于提升市场流动性，进而影响期货市场的交易活跃度。

　　赵伟分析，预计货币政策会灵活选择降准降息的时点，以保证增长和预期的稳定性。政治局会议提出“设立服务消费与养老再贷款”，相关工具或定向滴灌生活性服务业和养老产业。

　　“货币政策则更多承担稳市场、稳企业功能。”陶川表示，会议在货币政策方面明确要“创设新的结构性货币政策工具”，新增“设立新型政策性金融工具”，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

　　看点四：防风险和稳市场并举

　　会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险，持续巩固房地产市场稳定态势，持续稳定和活跃资本市场。

　　李超分析，在政策整体保持定力的背景下，稳定市场预期、有效激活经济内生活力的重要性大幅提升。一方面要化解内部风险，降低国内不确定性因素以应对外部冲击；另一方面要稳定资产价格，楼市、股市、汇市均是重要抓手。

　　陶川认为，房地产供需两端将综合施策，加快形成实物工作量。需求端方面，政策在巩固房地产市场稳定态势方面仍有较强诉求。供给端方面，会议指出将加力加快实施城市更新行动、城中村和危旧房改造、商品房收购等存量政策。

（文章来源：证券时报网）