随着2024年年报披露进入尾声，现金分红作为上市公司重视股东回报的重要体现，再次成为市场关注的焦点。

　　据证券时报记者统计，2024年，银行股、券商股、保险股等金融板块的分红总额均创下三年新高。其中，上市券商累计分红达到536亿元，同比增长28%，年度现金分红占归母净利润的比例高达34.38%，同比提高3.82个百分点。按4月28日收盘价计算，股息率超过3%的券商股包括东吴证券、华泰证券、国信证券、广发证券。

　　银行股作为传统红利股的代表，其30%的利润用于分红，适合长期配置；而券商股虽然分红比例不低，但业绩波动较大，更适合弹性投资。随着券商股分红力度的持续加大，股息率已可媲美银行股，这是否意味着券商股的投资逻辑正在发生变化？

　　金融板块分红创新高

　　记者统计显示，2024年，除了银行股，保险股、券商股等金融股也纷纷推出大手笔分红计划，无论是年度现金分红总额还是分红比例，均创下近三年新高。

　　从分红总额来看，银行股位居首位。6家国有大行2024年累计分红4206亿元，同比增长2%，现金分红比例稳定在30%左右，股息率持续超过4%。股份制银行的现金分红比例虽略低，但股息率也多超过4%。

　　在保险领域，6家上市公司2024年累计分红908亿元，同比增长20%，同样创下三年新高。不过，现金分红比例的均值为25%，中位数为23%，近三年逐年下降。这主要是受新金融工具会计准则影响，险企净利润波动加大，导致分红率不确定性提升。

　　在此背景下，多家上市险企打破了分红比例不低于30%的惯例。2024年，仅中国平安和新华保险维持不低于30%的分红比例。按4月28日收盘价计算，中国平安股息率为4.98%，新华保险股息率则达到5.2%，超过国有大行。

　　券商股方面，2024年累计分红536亿元，增幅最大，达到28%。同时，券商板块的现金分红比例也超过30%，算术平均数达到39%，中位数为33.28%。其中，7家上市券商的现金分红比例超过50%，包括东吴证券、兴业证券等。

　　券商股投资逻辑变化探讨

　　尽管券商股分红总额创新高，但个股间现金分红比例差异较大。近年来，有券商出现年度现金分红比例超过100%的情况，如兴业证券、东北证券等。

　　然而，券商股业绩受市场周期影响波动较大，分红预期欠缺稳定性。因此，尽管分红比例不低，但更适合进行弹性投资。随着券商股加大分红力度，股息率提升，其投资逻辑是否发生变化值得思考。

　　若上市券商能够更好地平滑业绩波动，提供稳定的分红预期，无疑将成为长期资金配置的重要选择。在这方面，个别头部券商已进行尝试，如中信证券近三年分红比例稳定在34%~35%。

　　一季末金融股仓位低配

　　近两年来，分红稳定、股息率超过国债收益率的银行股一直备受市场追捧。4月28日，工商银行、建设银行股价创历史新高。

　　然而，从一季度的基金持仓情况来看，银行和非银金融板块仍处于低配状态。据方正证券统计，截至2025年一季末，偏股型基金持有银行股市值约505.7亿元，占比约3%；持有非银金融（包括保险和券商）市值约147亿元，占比约0.9%。

　　尽管分红是资金配置金融股的重要考量之一，但受房地产及经济周期影响，其业绩波动较大。随着增量政策持续推出，市场风险偏好提升，后续金融股的配置比例有望进一步上升。

（文章来源：证券时报）