今年5月3日，数万投资人将齐聚“股神”巴菲特的故乡——美国内布拉斯加州小城奥马哈，参加伯克希尔哈撒韦的年度股东大会。届时，“股神”将亲自与大家交流，并回答分析师、股东、媒体等的提问。东方财富将全程视频直播，直播预约请见下方链接↓↓↓

巴菲特自1965年接手伯克希尔以来，已经掌舵60载。在2024年的伯克希尔致股东信中，他展示了60年间超55000倍回报率的辉煌成绩，年化复合收益率高达19.9%，彰显了长期主义与复利效应的惊人力量。

自1965年以来，巴菲特的投资案例，如国民保险、喜诗糖果，以及抄底可口可乐、美国运通、吉列、富国银行、苹果公司、西方石油等，都成为了价值投资的经典。

那么，巴菲特的投资秘诀何在？方正证券研报指出，关键在于两点：一是以“好价格”买入具备“护城河”的优秀企业；二是敢于集中持仓重仓股。

“好价格”是指巴菲特通过计算企业内在价值来确定，即企业未来产生的现金折现值。据统计，他买入的44家投资标的，平均市盈率为14倍，68%的股票市盈率小于15倍。

“护城河”则包括品牌、产品特性、商业模式、特许权等独特壁垒。例如，喜诗糖果、可口可乐、吉列刀片以品牌为护城河，苹果依靠特殊商业模式，富国银行等则依赖特许权。

此外，巴菲特善于集中投资，重仓股收益显著。自1976年以来，伯克希尔年报披露的重仓股不足100只，但投资收益最大的10只股票合计收益达2558亿美元，占比约80%。

巴菲特精准逃顶的智慧

巴菲特不仅擅长买入，更擅长卖出。他历次成功逃顶，堪称投资界的传奇。

在1969年、1987年、1999年、2007年以及2025年，每当美股狂欢达到顶点，巴菲特总能敏锐地提前抽身，此后美股常迎来显著调整。

以下是巴菲特历次逃顶的时间轴：

• 1969年5月，巴菲特解散合伙基金，清仓美股，随后1970年道琼斯和标普500指数均下挫约35%。
• 1987年9月，巴菲特卖出几乎所有股票，1987年10月美股爆发股灾，道指跌幅超36%。
• 1999年末，巴菲特坚守价值投资，不参与互联网股，成功回避科技股泡沫，2000-2002年纳斯达克指数最大跌幅近80%。
• 2007年末，巴菲特大幅减仓持现，静待良机，2008年金融危机爆发，标普500指数最大跌幅达55%。
• 2024年起，巴菲特连续四季度减持苹果等重仓股，现金储备超3000亿美元，2025年2月中旬至今，纳斯达克指数和标普500的调整幅度均接近20%。

巴菲特的成功启示

巴菲特的成功经验总结如下：

第一，拒绝羊群效应，逆向操作，如2024年减持苹果，获得持续阿尔法收益。

第二，长期视角制胜，伯克希尔1965-2024年复合回报率远超标普500。

第三，底线思维，始终保留现金，避免杠杆。

第四，独立研究，巴菲特每天阅读大量专业信息，其投资源于深度理解而非跟风。

从1969到2025年，巴菲特用半个世纪证明：精准抄底逃顶源于对人性与价值的深刻认知。市场高呼“这次不一样”时，我们应牢记，“资本市场没有新事物，只是贪婪与恐惧的循环。”

（文章来源：东方财富研究中心）