AI导读：

本文回顾了A股自1999年以来的三次典型指数冲关期，分析了冲关的共性特征，并指出当前A股或处于新的指数冲关前的蓄势期，冲关动力或来自政策支持、货币宽松。同时提醒投资者关注相关风险提示。


投资要点

　　1、自1999年以来，A股经历三次典型指数冲关期，上证指数突破长期震荡，形成新高点，分别在1999年5月、2014年底、2020年中。

　　2、这三次冲关的共性在于流动性宽松、政策积极，并有改革、科技或金融的重大催化剂，经济基本面非必需强劲。

　　3、冲关前蓄势期，消费和稳定风格占优；冲关时，金融和科技风格主导。

　　4、去年“924”后，上证指数在3000-3400点震荡，外部环境波动，但国内政策得当，当前或处冲关前蓄势期。

　　5、后续冲关动力或来自政策支持、货币宽松，可能在7-8月，市场风格轮动快，哑铃型配置为主，关注券商和科技。

　　风险提示：历史回溯法局限性，中美摩擦，地缘政治风险，海外流动性不及预期，历史数据缺失。

报告正文

01

三次典型指数冲关期

　　1999年以来，A股三次典型冲关分别在1999年5月、2014年底、2020年7月，流动性改善，政策宽松积极，部分政策成直接催化剂。

　　1）1999年“519行情”下，政策驱动科技板块，带动指数突破。

　　2）2014年底，货币宽松加码与改革红利释放，金融板块带动突破。

　　3）2020年中，经济复苏提速与金融政策催化，指数突破。

02

冲关时期科技与金融板块主导

　　第一个冲关期（1999年5月19日-6月29日），科技股占优；第二个（2014年11月21日-12月8日），金融板块主导；第三个（2020年7月1日-13日），高成长板块为核心。

　　回顾三轮冲关，冲关前稳定或消费风格占优，冲关时科技或金融板块主导。

03

如何看待本轮指数冲关？

　　上证指数在3000-3400点震荡近半年。当前指数蓄势，冲关动力或来自政策支持、货币宽松。流动性宽松信号释放，政策托底股市，外部环境变化下，资产市场政策将持续出台。

　　经济弱修复，中美联合声明后出口压力缓解，但内需偏弱，需向内寻求突破。

04

风险提示：历史回溯法局限性，中美摩擦，地缘政治风险，海外流动性不及预期，历史数据缺失。

（文章来源：国海证券）