“展望未来一年，中国权益资产正迎来年度级别牛市。”5月28日，中信证券在最新发布的《A股市场2025年下半年投资策略》中表示，从2025年四季度开始，全球主要经济体在经济和政策周期上预计再次同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场有望迎来指数牛市。

　　中信证券指出，接下来，市场风格上将发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。这将是股市的一个重要转折点。

　　“配置上，最重要的策略选择应是重塑港A配比，进一步提升港股配置。其次是回归核心资产，聚焦新兴行业以及传统行业的龙头公司。择时方面，三季度末到四季度可能是指数牛市的关键入局时点。”中信证券进一步指出，这是投资者需要把握的重要机遇。

　　年中市场需要时间消化盈利压力

　　市场行情方面，中信证券表示，经历过二季度风险偏好的回归后，年中市场需要时间消化盈利压力。但考虑到当前活跃资金仓位并不高，投资者也有了4月波动的经验，未来的扰动对市场风险偏好不会形成更大冲击。

　　“宏观层面，出口仍是强项，4月以来港口货物吞吐量仍明显强于去年同期。但内需方面价格信号有待企稳。预测2025年非金融板块净利润同比增速将从2024年的-2.6%小幅上升至3%，但年中相对一季度会有阶段性回落，四季度将重新回升。”中信证券称，短期A股可能陷入题材轮动，继续消化盈利压力。

　　海外方面，中信证券指出，美国随着中期选举的临近，年底前面对的约束会更强，美联储降息可能继续推延。欧洲方面，近期消费需求疲弱，零售指数停滞，零售信心指数走弱。

　　“若三季度美国经济走弱带动全球需求弱化，可能强化第二轮内需刺激政策出台。这意味着中美欧经济和政策周期有望重新同步，推动指数级别牛市行情。”中信证券称，这是全球宏观环境带来的机遇。

　　核心资产趋势性行情逐渐形成

　　市场风格方面，中信证券表示，下半年大盘绩优成长风格有望占优。绩优股与亏损股的差距在缩小，核心资产具有相对盈利优势和经营韧性。

　　“此外，国内稀缺优质资产赴港上市后有望出现估值溢价，A股资产的港股重估或成为‘蓝筹发动机’，带动更多核心资产重估。”中信证券进一步指出，这是核心资产的重要价值。

　　随着外资持续回流和公募考核新规落地，市场将逐步从短钱定价回归长钱定价。中信证券表示，Deepseek等因素改变了全球资金看待中国资产的长期态度，外资回流中国资产只是时间问题。

　　“公募基金改革将推动机构投资者聚焦核心公司定价，活跃持仓占比下降。这些变化将导致市场风格回归行业龙头，带动核心资产风格回归。”中信证券称。

　　关注三季度末的关键时点

　　配置方面，中信证券建议投资者聚焦三大长期趋势：中国自主科技能力提升、欧洲提升能源基建和资源储备、中国完善社会保障激发内需。

　　具体到策略，中信证券建议提升港股配置比例，港股资产质量系统性提升，流动性改善，海外投资者对中国资产增配需求增加。

　　中信证券预计，港股市场有望提前于A股出现指数级别牛市，港股在中国股票资产配置中的合理比例应在45%以上。

　　“建议投资者回归核心资产，好公司与差公司分化将超过行业分化。择时方面，关注三季度末关键时点，预计中国将推出新政策举措，市场有望迎来牛市开端。”中信证券表示。

（文章来源：澎湃新闻）