5月28日，中信证券2025年资本市场论坛在上海浦东召开，发布2025年中期宏观经济展望及下半年投资策略。中信证券指出，关税扰动是当前经济运行的主线，全年GDP有望突破5%增长大关，经济或将呈现“生产强劲、投资回暖、消费稳健、出口韧性十足”的态势。

投资策略层面，中信证券展望，未来一年内，中国权益资产或将迎来年度级别的牛市。港股和A股市场有望迎来指数级上涨。建议关注三大长期趋势：一是中国自主科技能力的飞跃；二是欧洲加强能源、基建和资源储备；三是中国社会保障体系的加速完善与内需潜力的挖掘。策略上，重塑港A配比，加大对港股的配置力度尤为关键。

全年GDP预计增长5%

中信证券总经理邹迎光致辞时表示，资本市场生态持续优化，中国资产吸引力日益增强。在全球资本市场波动加剧的背景下，中国资本市场展现出独特韧性。市场信心稳固，投融资协调、投资者保护到位的市场生态正逐步形成。

目前，市场分红回购规模远超IPO、再融资和减持总和。邹迎光指出，从发行上市到信息披露、公司治理、并购重组、交易等各环节，监管效能全面提升，财务造假、欺诈发行等行为受到严惩，资本市场生态不断向好。

中信证券首席经济学家明明表示，我国宏观政策趋于积极。财政政策方面，可通过扩大特别国债规模、提高赤字率、增加专项债额度等方式，加大对消费、社保、新基建、科技创新等领域的支持力度。货币政策方面，降准降息仍有空间，结构性货币政策工具将持续发力。

政策方向上，中信证券预计，财政扩张将聚焦促进消费回暖与价格修复，短期纾困与长期培育并重。同时，通过化解隐性债务与推动转型升级，带动基建投资回暖。地产调控旨在实现供需再平衡。为解决产业结构性矛盾，政策将通过市场化出清与构建公平竞争环境，改善制造业供需状况。此外，新质生产力与战略性新兴产业将获得金融、科技政策的持续支持。

展望下半年，关税扰动仍将持续影响经济运行。抢出口现象可能导致关税对经济的影响先体现在价格上，后体现在数量上。物价端或率先反映下行压力，而GDP受影响可能较为滞后。全年GDP预计实现5%增长，经济或展现“生产强劲、投资回升、消费稳健、出口韧性”的特点。

加大港股配置力度

投资策略方面，中信证券认为，未来一年，中国权益资产或将迎来年度级别牛市。

预计从2025年四季度开始，全球主要经济体在经济和政策周期上将再次同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场有望迎来指数级牛市。风格上也将发生重大转变，从过去四年的中小票题材轮动转向核心资产的趋势性行情。

配置上，建议关注三大长期趋势：一是中国自主科技能力的提升；二是欧洲加强自主防务，提升能源、基建和资源储备；三是中国社会保障体系的完善与内需潜力的激发。

这三大趋势背后，还蕴含着行业选择方向上的三大变化：一是自主可控从国产化率的提升到前沿原创技术能力的提升；二是中欧贸易从货物出口为主到货物贸易和技术合作并重；三是内需从渠道和客单价驱动的物量消费逻辑转变为产品创新和品牌升级驱动的服务消费逻辑。

从策略角度看，重塑港A配比，加大港股配置力度是关键；其次是回归核心资产，关注新兴行业及传统行业龙头；再考虑行业选择，聚焦上述三大不受贸易战影响的长期趋势；最后考虑择时，三季度末到四季度或为指数牛市的关键入局时机。

（文章来源：国际金融报）