5月中旬以来，SW医药生物板块异军突起，大幅跑赢同期沪深300指数。Wind数据显示，2025年5月16日至2025年5月29日，SW医药生物行业上涨4.35%，超越同期沪深300指数5.59个百分点，其中，其他生物制品和原料药两个细分板块涨幅分别达到6.57%和4.92%，表现尤为抢眼。

　　医药生物板块曾是市场中的佼佼者，但近年来却表现平平。2021年以来，整个行业板块持续走低。此次的强势反弹，是反转行情的开始，还是仅仅是一波超跌反弹？

　　要回答这个问题，关键在于行业是否出现了重大拐点。是否存在一个能够推动整个行业预期反转的逻辑，这需要我们关注龙头股的表现。

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　　中国创新药企业实力强劲

　　医药生物板块此轮大幅上涨，由三生制药引领。5月20日，三生制药发布公告，公司及两家附属公司与跨国药企辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707达成全球授权协议。辉瑞将支付高达60.5亿美元的交易金额，其中包括12.5亿美元首付款。此外，三生制药还将获得辉瑞1亿美元股权认购承诺。受此消息影响，港股三生制药在5月19日至5月21日三个交易日累计涨幅超63.66%，A股三生国健同期连续三个涨停。

　　这笔交易刷新了国产创新药License—out的最高首付款纪录。License—out是指企业进行药物早期研发后，将项目的知识产权、研发数据等授权给其他药企进行后期的临床研发和上市销售，企业按里程碑模式获得各阶段临床成果以及商业化后的一定比例销售分成。根据动脉智库数据，近年来，中国创新药领域License—out交易额大幅增长，2024年1—10月已达成76笔交易，总金额突破511亿美元。

　　在2025年ASCO（美国临床肿瘤学会）年会上，恒瑞医药、信达生物、荣昌生物等多家中国创新药企展示了优异的临床数据，共有71项原创性研究成果入选年会口头发言环节。这表明，本轮创新药板块的大涨，是对中国创新药研发水平和国际竞争力的重新评估。

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　　顶层设计推动下的创新力

　　中国创新药出海的势头能否延续？

　　当前，跨国药企正面临专利悬崖期，预计2028年将有大量药品面临仿制药竞争。而美国政府推行《通胀削减法案》，对药品价格进行控制，影响了药企研发新药的积极性。因此，收购现成的专利成为了一个性价比高的交易策略。

　　2024年，《政府工作报告》首次提及“创新药”，并将其列为新兴产业之一。2025年，政府工作报告再次提到“创新药”，并提出健全药品价格形成机制，支持创新药发展。在医药集采中，创新药得到了政策呵护。政策重心正从单一控费转向“质量+可及性”协同发展。

　　在顶层设计推动下，中国创新药企业展示出国际竞争力，出海通路逐步打开。参考日本经验，在GDP增速降挡阶段，传统周期趋于扁平化之后，具备全球产业优势的板块往往能够带来股市长期超额回报。

　　▲截至5月16日，港股市场市值百亿元以上的创新药公司来源：广发证券

　　从产品出海、国际化专利授权的角度出发，综合多家券商研究所数据，以下代表性公司值得关注：

　　一是已经有重磅产品授权给跨国药企，可以坐收商业化分成的公司，如三生制药、科伦博泰等。这类公司的业绩增长具有明确预期。

　　二是拥有重磅研发管线储备，未来有望成功出海的公司，如信达生物、泽璟制药等。这类公司具有较大的上涨潜力。

　　目前，医药板块估值相对较低。以港股为例，医药生物板块当前市盈率约为28.1倍，市净率为2.2倍。质量优且价格合理，这波医药行情值得期待。

（文章来源：老狼财经）