“最牛风投城市”安徽省合肥市，以其在战略性新兴产业上的精准布局闻名。其中，合肥维信诺科技有限公司（以下简称“合肥维信诺”）作为新型显示产业的标志性项目，自2018年成立以来便备受瞩目，迅速吸引了合屏公司、芯屏基金、兴融公司等三家合肥国资背景的战略投资者。

　　然而，市场变化莫测，当初大举入局的合肥国资股东或许未曾料到，合肥维信诺的股权故事会如此曲折。

　　早在2022年底，国内OLED面板龙头维信诺（002387.SZ）便筹划通过发行股份及支付现金方式，收购国资股东持有的合肥维信诺部分股权，交易价格超60亿元，旨在实现对后者的绝对控股。

　　但这场历时超2年的重大资产重组再生变故。

　　维信诺公告称，因交易对方拟调整部分方案，需进一步协商并履行内部决策程序，无法在5月31日前完成，故向深交所申请中止审核一个月。待新方案确定后，将及时提交更新材料并申请恢复审核。

　　这并非该重组项目首次被按下“暂停键”。今年3月底，因财务及评估资料过期需更新，项目曾被深交所中止审核。按规定，维信诺应在两个月内完成材料提交，否则面临终止审核风险。

　　近日，有投资者质疑维信诺重组项目进度缓慢，为何此次中止近两个月仍未提交所需资料？维信诺回应称，待交易方案确定后，将积极推进重组事项。

重组计划“卡壳”两年多

　　合肥维信诺成立于2018年9月，起初由维信诺全资设立。三个月后，注册资本增加，引入合屏公司、芯屏基金、兴融公司三家合肥国资股东，各自认缴60亿元，但除芯屏基金外，其余两家未完全实缴。目前，芯屏基金为合肥维信诺第一大股东，持股41.18%，维信诺控股比例为18.18%。

　　合肥维信诺的核心资产为一条第六代AMOLED面板生产线，2018年12月启动建设，2021年8月完成首批产品交付。生产线采用大尺寸玻璃基板，设计月产能达3万片，可生产高端柔性显示产品，主要应用于智能穿戴设备、智能手机等市场。

　　AMOLED作为OLED升级版，具备可弯曲、低功耗等特性，成为高端智能手机标配。合肥维信诺产品面向高端及旗舰市场，已供货多家知名终端厂商。但因产能爬坡，盈利能力尚未稳定。政府补助对业绩影响显著。

　　自2018年引入战略投资者以来，三家合肥国资股东持股已长达六年半。2023年初，维信诺披露重组预案，拟购买合肥维信诺40.9%股权，交易对价约61亿元。交易完成后，股权结构将调整，但重组至今仍未落地。

扩张步伐下的盈利困局

　　维信诺成立于2001年，是中国大陆首家OLED产品供应商，专注于AMOLED技术，主攻中小尺寸面板市场。然而，尽管技术路线清晰，财务表现却长期承压。自2021年起，连续四年亏损，累计近百亿元。

　　高额亏损推高负债率。维信诺资产负债率从2018年的48.07%增加至2024年的79.67%，财务压力显著。尽管如此，维信诺仍在加速产能布局，计划斥资550亿元投建第8.6代AMOLED生产线项目，延续与合肥国资的合作模式。

　　记者马云飞

（文章来源：国际金融报）