一杯柠檬水、一个盲盒、一件古法金饰，以泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪集团为代表的“新消费三姐妹”，近期备受投资者青睐，市场表现抢眼。

据Wind数据显示，截至2025年6月4日，老铺黄金年内累计涨幅高达278.04%，总市值达1,560亿港元。泡泡玛特年内涨幅为261.64%，总市值高达3,263.3亿港元。蜜雪集团年内涨幅为95.86%，总市值约2,156.2亿港元。三者总市值已超6980亿港元。相比之下，传统消费龙头贵州茅台、五粮液在2025年年初至今的累计表现均为负。新消费崛起，传统消费遇冷

“经济不景气时，人们更倾向于用闲钱购买盲盒等取悦自己的物品，而非用茅台换取商业合作。”一位消费行业观察者调侃道，这揭示了新消费火爆的底层逻辑。鹏华优选回报混合A基金经理谢添元认为，当物质生活得到满足后，消费者会更注重精神层面的满足。

泡泡玛特是这一趋势的典型代表。数据显示，其2024年营收同比增长106.9%，海外市场增速更达475%。业内人士指出，盲盒的“变量奖励机制”本质上是低成本的多巴胺刺激，填补了年轻人的心理空缺。

老铺黄金则巧妙定位，既满足炫耀需求，又具备避险功能。蜜雪冰城则通过“5元社交符号”战略，将奶茶从高端消费降维，满足了更广泛消费者的需求。

谢添元认为，情绪价值并非“Z世代”独有，只是载体不同。他强调，重要的是聚焦好公司和好产品，基于现状和未来趋势定价。

资本热捧新消费

资本已用真金白银投票。截至2025年一季度末，共有207只基金重仓泡泡玛特，持股总市值约99.28亿元。多只重仓泡泡玛特的基金业绩表现亮眼。

机构投资者发现，这些新兴消费企业的用户群体忠诚度和互动意愿更高。泡泡玛特会员贡献销售额占比高达92.8%，复购率为49.4%。

然而，随着股价攀升，估值分歧也随之浮现。部分投资者担忧资金止盈和市场回调风险。

估值争议：泡沫还是未来？

面对市场疑虑，机构投资者展现出结构性思维。中信建投投顾吕佳认为，短期调整是获利了结，中长线看好新消费发展前景。

富国消费精选30基金经理周文波亦强调，看好新消费发展前景，尽管部分公司估值已不算便宜，但仍处合理水平。

也有业内人士警示风险，认为泡泡玛特股价涨幅已脱离传统消费股逻辑，存在资金博弈风险。

谢添元提出动态定价方法论，建议通过高频产业调研，前瞻地调整预测。他认为，抓住不同业态的核心矛盾，先市场一步发现冷暖变化并作出调整是关键。

（文章来源：华夏时报）