6月9日，国内算力产业迎来重大变革，海光信息计划以1160亿元换股吸收合并中科曙光。次日，两只个股复牌，盘前百亿资金抢筹，截至下午收盘，中科曙光涨停，成交4.58亿元，海光信息上涨4.3%，成交额高达87.3亿元。这一并购事件引发了市场的广泛关注。

尽管两只个股开盘表现强劲，但多只重仓这两只股票的信创ETF却领跌市场。面对如此巨大的反差，市场开始担忧潜在的ETF套利行为。然而，基金公司已有相关机制来约束此类套利，投资者应审慎评估并购事件，防范套利行为对基金长期持有人利益的潜在损害。

两只个股大涨，信创ETF领跌，套利资金作祟？

6月10日，中科曙光和海光信息复牌交易。中科曙光开盘即涨停，并维持至收盘，全天成交4.58亿元；海光信息则高开低走，收盘上涨4.3%，全天成交额高达87.3亿元。两只个股在早盘集合竞价期间就吸引了百亿资金的顶板。

然而，重仓这两只个股的信创ETF却走势迥异，多只信创ETF领跌ETF市场，且成交量巨大。截至收盘，信创50ETF（560850）、信创ETF基金（562030）、信创ETF（562570）等跌幅居前。

业内人士分析，这一反差可能是由于套利资金的影响。在海光信息和中科曙光公布重组利好信息并停牌期间，信创ETF受到利好影响吸引了大量资金申购，但这些新增资金并未增加对两只个股的持仓，从而摊薄了之前持有人的收益。

晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦指出，套利资金可能已在两只股票复牌前就通过ETF进行大量布局，当个股复牌后兑现预期涨幅时，套利资金选择立即卖出份额来锁定收益，导致ETF价格下跌。

分析还指出，停牌期间一些资金预期两只股票复牌后可能上涨，试图通过买入相关信创ETF间接布局停牌股，推动相关ETF规模短期内显著膨胀。当个股复牌后，套利资金集中抛出份额，导致ETF价格承压下跌。

基金公司有机制约束套利行为

中科曙光和海光信息均在5月26日开始停牌。在此期间，多只领跌的信创类ETF规模出现了大增，有的增加了近7倍。

统计显示，信创ETF（562570）在停牌前一个交易日的上市基金规模为4.19亿元，到6月9日已经变为27.67亿元；信创ETF基金（562030）也从0.75亿元升至5.72亿元。

崔悦分析指出，停牌期间涌入的新增资金还会摊薄停牌股在ETF组合中的权重，即使复牌后两只股票大涨，其对ETF净值的拉动作用也会因权重稀释而显著减弱。此外，停牌期间大幅买入相关ETF还可能推升其溢价率，复牌后溢价回落也会进一步加剧ETF价格下跌。

不过，基金公司也有相关机制来约束套利行为。ETF一级市场实物申赎和二级市场交易的联动机制本身就形成了对套利行为的约束。同时，针对停牌股，基金公司还可以设置有针对性的现金替代标志来阻断套利者的路径。

新巨头诞生，投资人需审慎评估并购概念

海光信息拟1160亿元换股吸收合并中科曙光被视为“中科院系”上市公司的重大重组事件，两家公司在国产算力产业链中扮演重要角色，此次合并有望重塑行业竞争格局。

然而，此次合并事件在二级市场上引发的套利行为需要投资人引起足够的重视。尤其是在政策鼓励并购重组背景下，未来并购案还会出现不少，投资人应理性看待类似事件对股票、基金的影响。

崔悦建议投资者审慎评估并购事件本身，分析其能否真正优化产业链、提升公司核心竞争力或改善未来盈利能力等。同时，投资者还需关注基金对停牌并购标的的估值方法及套利约束机制是否合理有效，以避免因净值失真而在停牌股复牌后承受额外的净值波动风险。

（文章来源：每日经济新闻）