AI导读：

近一年，A股龙头公司掀起H股上市热潮。港股相对优势在于分红和结构性机会，而A股更多依赖下行保护和财政发力方向。投资者需结合企业基本面、行业及宏观环境做出投资选择。

过去近一年时间内，A股龙头公司掀起了一股H股上市热潮。这一趋势不仅吸引了美的集团（000333.SZ，00300.HK）这样的行业巨头在2024年9月完成港股上市，还有宁德时代（300750.SZ，03750.HK）和恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）等龙头公司在今年5月相继登陆港股。此外，石头科技（688169.SH）也发布公告，拟在香港联交所上市。

横跨两地上市，有利于企业吸引国际长线资金、提升国际市场知名度和品牌认知度。然而，对于投资者来说，选择投资A股还是H股主体成为了一个难题。港股分析师指出，港股的相对优势在于分红和结构性机会，而A股则更多依赖于下行保护和财政发力下的泛消费与顺周期方向。

尽管A股和港股“同股同权”，但两地市场在投资者结构、交易、流动性等方面存在差异，导致H股长期存在折价现象。中金分析师认为，AH价差长期存在的根本原因是两地货币不能自由兑换且缺乏套利机制。不过，港股占多数的海外投资者需要更多的风险补偿，以及A股流动性整体好于港股等因素，都使得H股相对于A股存在一定折价。

然而，H股折价长期存在并不意味着A股更具投资性价比。原因在于样本数量不足以及特定行业的局限性。当前，横跨A、H股上市的企业仅占港股主板上市公司的6.4%，市值占比也仅为16.5%。此外，这些上市公司中绝大多数为央国企，行业上则以工业、金融和能源等老经济板块为主。

值得注意的是，2025年出现了罕见的“A、H股价倒挂”现象，如宁德时代港股股价高于A股。中金公司分析，虽然AH两地上市企业大部分情况下都处于港股折价状态，但一些优质公司、尤其是更符合外资“审美”的公司在一段时间内出现港股溢价也并非不可能。

即将登陆港股的石头科技同样具备“外资偏好特质”，其境外业务占比较高，且一直吸引外资关注。在结构性机会下，港股表现或更为优秀。中金公司分析师认为，在当前宏观市场环境下，港股的相对优势在于分红和结构性机会，而A股则更多依赖于下行保护和财政发力下的泛消费与顺周期方向。

对于投资者而言，在选择投资标的时，应结合企业基本面、行业及宏观环境，做出最有利于自己的投资选择。港股的高分红和结构性机会对于特定投资者来说仍具备吸引力。