一个LABUBU玩偶可以被炒到上百万元，如果拿这些钱投资“新消费”概念股，难道不香吗？一定会有投资者这么想。但请注意，高成长性股票与传统的锚定“价值”的股票在估值逻辑上可是截然不同的。

“新消费”来袭

“新消费”概念股是指以新兴消费趋势为驱动的上市公司股票，主要涉及潮玩、茶饮、宠物经济、即时零售、黄金珠宝等细分领域，其核心特征是数字化、绿色化、情绪价值导向。这些公司通常拥有创新的商业模式，并展现出快速成长的特点。

在商业模式上，新消费公司普遍采取线上线下融合、全球化布局等创新策略，通过IP联名、跨界合作等方式提升品牌影响力。例如，泡泡玛特几乎以一己之力，在中国开启了潮玩这个千亿元级别的市场。其“超级IP+盲盒”的玩法，看似简单，实则精妙地捕捉了当代年轻人的喜好。

新消费市场潜力巨大。以“谷子经济”为例，机构数据显示，2024年中国“谷子经济”市场规模约1689亿元，较2023年增长40.63%，预计2029年将突破3000亿元。在资金流向方面，消费基金经理的投资目光逐渐从传统消费转向新消费。在潮玩、宠物用品、化妆品等赛道，不断有股价表现亮眼的个股涌现，吸引了更多资金注入新消费概念股。

“新消费”概念股主要集中在港股市场，细分领域包括：潮玩（泡泡玛特）、茶饮（蜜雪集团）、黄金珠宝（老铺黄金）、美妆（毛戈平）等。这四家公司被誉为“新消费F4”，它们的集体走强带动了整个板块的投资热情。

高成长推动高股价

今年以来，港股市场的新消费股表现尤为亮眼。凭借各自独特的商业模式和市场定位，它们已成为消费市场中的璀璨明星。其中，老铺黄金年内累涨近300%，股价一度突破1000港元；泡泡玛特年内累涨逾200%，市值突破3600亿港元。

高成长性无疑是“新消费”板块股价攀升的重要动力。以老铺黄金为例，自去年6月28日在港交所主板上市后，其首个年度财报显示：公司实现营业收入98.0亿元，同比增长166%，净利润14.8亿元，同比增长254%。再看泡泡玛特，其财报显示：LABUBU所属的The Monsters系列2024年销售额突破30.4亿元，同比暴涨726.6%，收入首次超过MOLLY，成为泡泡玛特最赚钱的IP。

中国的“新消费”概念股甚至引起了海外投行的高度关注。里昂证券发布研报称，该行中国消费品考察团于5月走访内地多个城市，并深入研究泡泡玛特、老铺黄金等企业后，观察到投资者对中国消费品公司的兴趣日益增加，主要聚焦于高增长的新消费类别，如IP业务、黄金珠宝等。

里昂证券认为，“新消费”板块中，具有强大吸引力并能维持对消费者定价能力的公司具有最佳的盈利可见性。这些品牌不过度依赖线上渠道，从而避免了线上促销环境对价格的挤压。

警惕“新消费”泡沫

泡泡玛特的爆火与Z世代消费群体密不可分。研究机构也将“新消费”的崛起归因于Z世代的消费习惯。Z世代通常指1995至2009年出生的人群，虽然仅占中国总人口的19%，但其消费力却远超其人口份额。

Z世代的消费习惯是轻物质而重情绪。他们愿意将节省下来的钱花在盲盒、电竞等方面，为情绪价值、圈层认同和身份表达付出成本。泡泡玛特等“新消费”势力正是抓住了这一心理，推动了股价的上涨。然而，投资者也需警惕，新消费与传统消费的投资逻辑存在巨大差异。

在驱动逻辑上，新消费以“情绪价值”和“供给创造需求”为核心；而传统消费则体现商品的刚性需求与人口红利。在估值方法上，新消费依赖高成长性支撑高估值；传统消费则锚定稳定的现金流与股息率。在风险特征上，新消费股呈现高波动性；传统消费则防御性强，股价波动性低。

总之，在当前宏观环境下，新消费的高成长性较为稀缺，但其持续性值得思考。投资者应警惕市场炒作和局部泡沫的风险。

（文章来源：理财周刊）