“中国经济增长仍具韧性，今年下半年还需政策发力支持稳定经济增长。”高盛中国经济学家王立升在6月25日举行的媒体见面会上表示。

　　他提到，当前外需仍具较强支撑，上半年中国GDP增速有望达5.2%，短期内降低了政策宽松的紧迫性。目前政策宽松不仅仅是稳增长，也支持劳动力市场和稳信心。

　　高盛中国股票策略分析师付思指出，当前中国股市仍具备估值优势，维持对中国市场的超配建议。她认为，7-8月关税政策与宏观调控的协同效果，将成为影响市场后续走势的关键变量。

　　此外，付思强调，私营企业的机会正逐步回归，高盛近期推出的对标美股“七巨头”的“民企10杰”组合具备显著配置优势。

中国经济表现超预期

　　王立升表示，关税会影响美国经济下行，推动通胀上行。他预计，美联储首次降息可能始于今年12月。关于中国经济，他指出当前有两点表现超预期，一是出口仍具韧性，二是财政扩张力度显著强于去年。

　　高盛4-5月数据跟踪显示，外需当前仍具较强支撑，二季度增速或达5.0%以上，上半年增速有望达5.2%。

　　财政政策方面，其预计8月或10月全国人大常委会可能调整财政预算，扩大发债规模，成为政策核心抓手。

　　货币政策方面，5月降准后，预计四季度再降准50个基点、降息10个基点，以配合财政政策维持流动性环境。“所以在现在的基础上，政策利率尚有30个基点下调空间，有助于推动无风险利率下行并释放房贷利率下调空间。”王立升表示。

　　此外，他提到，消费领域，预计下半年可能加大对创新领域的资金支持，推进二孩家庭生育补贴等政策可能在未来几个季度取得进展。房地产领域，政策方向已明确，部分区域已启动试点，未来或根据需求进一步加码。

　　“民企10杰”具显著配置优势

　　“维持对中国市场的超配建议。”付思指出，当前中国股票估值约11.5倍，仍有盈利改善而支撑的上行空间。从增长预期看，MSCI中国指数12个月目标点位预测为84点，沪深300指数预测目标点位4600点，均隐含超10%的上行空间。

　　她进一步提到，中国市场吸引力逐步回升，投资者关注度显著提升。

　　从资金流向看，海外资金配置结构正发生结构性变化，南下资金持续涌入港股市场，上半年净流入规模达去年全年的90%，其中高股息板块获超300亿美元净买入，占总流入的30%。

　　行业配置策略方面，付思建议持续超配消费（含互联网、消费服务）、医疗器械、银行及地产板块。

　　此外，付思强调，宏观层面，中国私营企业的机会正逐步回归，主要体现在三方面：自2022年起监管环境更为支持；私营企业深度参与AI、出海等高增长领域；企业基本面逐步修复，私企ROE指标自2022年起持续回升。

　　高盛强调，更看好占据行业头部的大型民营企业，并认为中国民企领域的行业集中度将进一步提升。有鉴于此，高盛对标美股“七巨头”，首次推出“中国民营上市公司十大巨头”（又称“民企十杰”）组合，引发市场关注。

　　“民企十杰”包括科技领域的腾讯、阿里、小米、网易，消费赛道的美团、美的、安踏，汽车行业的比亚迪，以及旅游行业的携程。

　　付思解析选股逻辑：通过对比中美市场结构发现，中国市场集中度整体偏低，行业龙头可通过加大研发投入与资本开支提升市场份额。因此，高盛从66个子行业中筛选出27个集中度低于美国且趋势向上的细分领域，进一步聚焦具备高现金流、高研发投入及强增长潜力的龙头企业，最终形成“民企10杰”组合。

　　“该组合具备显著配置优势”，她表示，预计未来两年“民企10杰”的盈利年复合增长率（CAGR）将达到13%，当前市盈率为16倍，仍具吸引力。

（文章来源：21世纪经济报道）