AI导读：

本文分析了短期市场向上突破的线索，包括稳定资本市场预期、长期资金入市等，并展望了2026-27年牛市核心区间。同时，指出当下行情距牛市启动仍有差距，并探讨了短期金融搭台、成长唱戏的结构选择。

一、短期市场向上突破线索：4-5月关键窗口稳定预期，长期资金入市，保险增配权益，银行逆势上涨。市场中枢偏高，短期改善推动突破：地缘缓和、美联储降息预期、新增投资机会，指数突破推升风险偏好。

本周上证综指突破3月高点，稳定预期+长期资金入市抬升中枢。海外扰动+国内政策对冲，中央汇金发挥功能。保险增配权益，银行股逆势上涨，市场中枢被抬高。

市场正常反映短期改善实现突破：地缘冲突缓和，全球风险偏好恢复；美联储降息预期发酵，美元走弱，美债收益率下行；新增投资机会，稳定币主题高弹性；指数突破推升风险偏好，交易性资金活跃度提升。

二、多方面积极因素2026-27年叠加构成牛市核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，提示关注长期积极因素。但行情距牛市启动仍有差距，总量基本面预期偏弱，结构性改善不足，资金预期割裂。

我们重申中期“牛市发令枪响前的准备期”判断，2026-27年是牛市核心区间。25Q4指数中枢可能有效抬升，25Q3仍是中枢偏高震荡市。但行情距牛市启动仍有差距，总量基本面预期偏弱，结构性改善不足，资金预期割裂。

短期市场可能还有博弈性指数冲高，更大级别上涨行情可能要等到25Q4。

三、短期金融搭台，成长唱戏。海外AI算力产业链景气，稳定币主题、国防军工弹性高。新消费和创新药6月30日后可能反弹。高股息资产中期估值重估是趋势，A股重回结构牛，看好黄金、稀土和国防军工。

结构选择上，短期市场金融搭台，成长唱戏。稳定币和国防军工弹性高，关注海外AI算力产业链景气行情。公募季报结算窗口临近，新消费和创新药可能反弹。高股息资产短期调整压力，中期仍是配置机会。A股重回结构牛，看好黄金、稀土和国防军工。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

（文章来源：申万宏源）