AI导读:

本文分析了2025下半年经济增速可能回落背景下A股维持强势的原因,包括稳定资本市场政策、反内卷政策及科技景气验证等。同时,对25Q4市场向上突破的条件及各类行业行情进行了展望。

一、2025下半年经济增速或回落,政策重心转向调结构,A股为何维持强势?1. 稳定资本市场政策构建“隔离墙”,下行风险可控。2. 反内卷政策连接短期景气与中期供需改善,上游周期和中游制造行情顺畅。3. 科技景气验证与中美贸谈判成果共振,强化价值向成长切换。

当前市场预期经济增速下半年弱于上半年,政策转向调结构。A股强势原因有三:稳定资本市场政策形成稳定预期,构建“隔离墙”;反内卷政策连接短期景气与中期供需,上游周期和中游制造行情顺畅;科技景气与中美贸谈判成果共振,强化价值向成长切换。

1. 稳定资本市场政策及时对冲不利经济和政策组合,A股下行风险可控,提升短期风险偏好。

2. 反内卷政策下,基本面预期锚定2026年,供需格局改善周期延长,强化短期风险偏好。

3. 科技景气验证与中美贸谈判成果共振,AI算力产业链二季报超预期,赚钱效应扩散。

二、时间已是牛市朋友,25Q4市场向上突破条件更有利:1. 基本面预期锚定2026年,反映供需格局改善。2. 2026年A股净利润增速回升,25Q4低基数高增长。3. 2025年是居民存款到期重定价高峰,岁末年初是关键窗口。

25Q4市场向上突破条件更有利:基本面预期锚定2026年,反映供需格局改善;2026年A股净利润增速回升,25Q4低基数高增长;居民存款到期重定价高峰,含权的类债资产有自然增量。

三、行业行情展望:1. 反内卷投资短期偏向低估值周期品,中期挖掘中游制造。2. 维持对A股算力产业链和港股互联网龙头推荐。3. 继续看好港股:互联网龙头、新消费&创新药、港股高股息举牌。4. 银行调整已兑现,构成再配置机会。

反内卷和景气科技是结构重点。新一轮十大重点行业稳增长方案将出台,反内卷受益结构短期低估值周期品弹性大,中期挖掘中游制造。AI算力产业链景气验证,短期仍有一定延续性。继续看好港股创新药、新消费龙头、互联网龙头估值修复、高股息举牌。保险配置高股息短期休整,构成再配置机会。

风险提示:海外经济衰退超预期,国内经济复苏不及预期

(文章来源:申万宏源)