本周，A股市场迎来一个具有里程碑意义的时刻：沪深两市融资余额突破2万亿元，这是自2015年7月以来，该数据首次重回这一高位。交易所融资余额数据显示，截至8月11日，沪市报10217.92亿元，较前一日增加90.72亿元；深市报9838.98亿元，较前一日增加76.97亿元；沪深北三市合计20122亿元，较前一日增加168.41亿元。

　　十年变迁：从狂热扩张到理性生长

　　十年前，2015年的资本市场留有深刻的“杠杆”印记。彼时，A股在上半年处于一轮波澜壮阔的行情之中，融资余额一度触及2.27万亿元的历史峰值。十年后，融资余额重新站上2万亿元，资本市场生态已截然不同。开源证券信用交易部相关负责人分析称，本轮突破2万亿元，是在经济复苏预期和政策精准引导下实现的，参与者结构更成熟，监管体系更完善。

　　总体来看，当前融资余额的增长与A股市值规模的扩张是相互呼应的。Choice数据测算显示，2015年7月1日，沪深两市流通市值约为47万亿元，沪深A股融资余额占流通市值比例约为3.84%；2025年8月11日，沪深两市流通市值约为94万亿元，沪深A股融资余额占比降至2%。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超表示，本轮融资结构更趋理性，杠杆资金集中度与持仓周期明显改善，当前融资资金更倾向于配置基本面稳健、具备长期投资逻辑的优质标的。

　　资金流向：从全面扩散到产业聚焦

　　十年间融资资金的投向变迁，也折射出中国经济结构的转型轨迹。2015年融资余额突破2万亿元时，资金分布呈现“多点开花”的特征。而如今，融资资金的布局更显“精准聚焦”，净买入行业集中在医药、电子、计算机、机械等少数行业。

　　兴业证券经济与金融研究院资深策略分析师杨震宇表示，与2015年的“多点开花”相比，本轮融资资金流向聚焦于“反内卷”“人工智能+”及创新药等主题驱动的结构性行情。

　　未来展望：在稳增长与防风险中求平衡

　　站在2万亿元的新起点，市场更关心这一数据能否持续增长。多位受访人士表示，本轮融资余额增长具备一定的持续性基础。杨超表示，政策环境的延续性、经济预期的修复以及科技等主线行情的深化，是支撑两融余额继续上行的核心要素。同时，融资交易风险管理机制的成熟也为融资融券扩张提供了更稳健的空间。

　　杨超同时提示了风险：两融资金的活跃往往伴随局部热点轮动加速，普通投资者须警惕交易拥挤风险和高估值回调风险。（文章来源：上海证券报）