今年以来，股市持续走高，市场交投活跃。在上证指数站稳3600点之际，记者就市场热点采访了明晟东诚基金创始人徐刚、基金经理杨辰。

徐刚认为，始于2024年9月的本轮行情有望持续四年以上，港股将成为关键突破口，并承担中国资产“价值锚”功能。杨辰表示，将聚焦军工、创新药、金融科技领域的投资机会，并灵活运用ETF轮动策略进行择时和主线配置。

徐刚，南开大学经济学博士，现任明晟东诚执行事务合伙人委派代表。杨辰，清华大学本硕博，核物理博士，擅长采用宏观自上而下和中观行业比较相结合的投资策略。

港股有望成为行情突破口。从2021年A股开启震荡至2024年9月市场见底，历经约4年下跌。徐刚认为，上涨周期往往与下跌周期对称，本轮行情或将伴随着中国经济结构的切换，股市有望成为新的资金“蓄水池”。

徐刚认为，全球关税冲击的短期影响已经基本反映在市场定价中，未来中长期影响是美联储降息。如果美国开启降息周期，全球非美资产或将获得充足的流动性支持。

徐刚进一步表示，本轮行情真正的突破口有望体现在港股市场。目前来看，部分医药股的H股估值已经高于A股，未来可能还会出现H股相对A股溢价现象。

看好军工、创新药、金融科技。聚焦ETF市场的主动投资是杨辰的特色标签。中长期来看，杨辰明确看好港股市场，以及A股的科技、创新药、军工、金融等板块的结构性行情。

核物理博士、军工行业分析师出身的杨辰，持续关注军工行业的动向。对于创新药板块，杨辰认为，拉长周期来看，该板块投资空间仍然广阔。

此外，杨辰看好金融科技产业链，当前不少港股券商PB（市净率）低于1倍，未来数字资产和跨境支付的爆发将带来券商等金融机构的价值重估。

强调择时和仓位管理。ETF轮动策略要求基金经理具备很强的择时和仓位管理能力，杨辰在操作中擅长快速且大幅调整仓位。

其中，择时的依据来自于五维择时模型，包括宏观面、资金面、情绪面、技术面和海外指标。他表示，ETF轮动策略在不同市场风格期间会聚焦不同的主线，进行组合轮动。

杨辰的轮动投资框架可细分为宏观驱动、主题投资、事件驱动、精选个股四个子策略，不同策略在持仓周期、仓位控制、风控设置方面具有明显差异。

总体来说，五维择时模型结合主线轮动框架，确保了ETF轮动策略的有效性与准确性。

（文章来源：中国证券报）