【导读】上半年参股公司泰凌微、海博思创等股价走高，带动华胜天成业绩扭亏为盈，投资收益成关键增长点

8月28日晚间，华胜天成（证券代码：600410）发布2025年半年报。报告期内，公司实现营收22.62亿元，同比增长5.11%；实现归母净利润1.40亿元，同比扭亏。产业投资与主业转型形成鲜明对比，投资收益成为业绩反转的核心驱动力。

这份“成绩单”的背后，是公司业务结构性的“冰火两重天”。一方面，上半年产业投资业务迎来丰硕回报，凭借投资泰凌微、海博思创、优优绿能等近期热门企业，公司获得2.38亿元的投资收益；另一方面，公司的核心主业——数字化服务业务仍旧亏损，连续五年扣非净利润为负。

泰凌微成盈利“大功臣”

半年报数据显示，2025年上半年，华胜天成实现投资收益2.38亿元，这一数值远超其1.4亿元的归母净利润。华胜天成指出，2.38亿元的投资收益主要来自公司直接及间接持有的泰凌微（证券代码：688591）股票收益。因泰凌微期末股价较期初大幅上升，公司确认了较大的公允价值变动收益。公告显示，截至8月28日，华胜天成直接持有泰凌微1786.19万股，占其总股本的7.42%；华胜天成还通过北京中关村并购母基金投资中心（有限合伙）、深圳南山阿斯特创新股权投资基金合伙企业（有限合伙）及北京中域昭拓股权投资中心（有限合伙）基金间接持有泰凌微部分股份。泰凌微是一家专注于物联网芯片设计的高科技企业，于2023年8月在科创板上市，其主营业务与华胜天成致力于打造的云物一体生态存在战略协同。上半年，半导体及芯片板块在资本市场关注度提升，泰凌微股价稳健上行，为华胜天成带来了可观的投资回报。记者统计发现，上半年，泰凌微股价涨幅约为45%，而同期上证指数涨幅为0.71%。

泰凌微2025年半年报显示，华胜天成直接持有公司1786.19万股，占其总股本的7.42%，系泰凌微第一大股东，期末参考市值为8.56亿元。

三家被投企业IPO

事实上，华胜天成的产业投资成果在今年上半年迎来集中爆发。除泰凌微外，2025年上半年，在华胜天成投资的企业中，有2家成功完成IPO，分别是海博思创、优优绿能。其中，海博思创是国内储能系统集成领域的领军企业，于1月27日登陆科创板，截至8月28日收盘，总市值达202亿元，位居行业前列。华胜天成称，公司通过北京丝路科创投资中心（有限合伙）间接投资了海博思创。优优绿能主营电动汽车充电模块，是新能源充电基础设施产业链中的核心部件供应商，公司于6月5日在深交所创业板上市，截至8月28日收盘，总市值约为72亿元。华胜天成通过深圳南山阿斯特创新股权投资基金合伙企业（有限合伙）间接投资了该公司。此外，华胜天成在半年报中透露，公司还通过北京丝路科创投资中心（有限合伙）间接投资了屹唐股份。屹唐股份是半导体设备商，在半导体干法去胶设备等细分市场拥有全球领先的市场份额，是半导体设备国产化替代的重要力量。7月8日，屹唐股份在上交所科创板上市。自上市以来，屹唐股份股价不断走强，截至8月28日收盘，公司总市值达958亿元。这些企业的成功上市，不仅为华胜天成带来了巨大的潜在账面增值，也为其提供了更多元化的收益来源。华胜天成在其战略阐述中表示，近年来公司部分产业投资基金已“陆续进入退出回收期”，未来将“择机退出股权，降低自身的资金风险”。2025年上半年，公司实现投资回款9431万元。

核心主业仍亏损

在投资业务高歌猛进的映衬下，公司核心业务仍亏损。半年报显示，公司上半年扣非归母净利润为-8331.05万元，仍处于亏损状态。2020年至2024年，华胜天成扣非归母净利润连续5年亏损，亏损金额分别为3.60亿元、1.01亿元、3.88亿元、2.98亿元、0.27亿元。华胜天成聚焦于生成式人工智能、云原生技术、智能数据湖、数字孪生等前沿技术，主要围绕政府、金融、运营商、能源等行业客户提供云计算解决方案和基于行业的数字化服务。针对华胜天成主业持续亏损的现状，分析人士认为，这主要和其传统的云计算产品及服务业务受头部企业挤压下滑有关。近年来，公司向高附加值的云计算、大数据、人工智能等数字化服务转型，但需要持续的高强度研发投入和市场开拓，短期难以迅速盈利。华胜天成亦在尝试利用投资手段破解这一难题。公司强调，该投资并非纯粹的财务投资，而是致力于“积极与参投企业在产业上紧密协同、合作共生”，并“全力支持被投资企业单独上市”。其投资的芯片、储能、半导体设备等硬科技领域，与公司推动行业数字化升级的战略方向存在协同潜力。业内认为，华胜天成投资业务的成功为公司提供了宝贵的“安全垫”和转型窗口期。现在的关键问题是，公司需要多长时间、能否利用好投资生态带来的协同效应，将账面利润转化为可持续的核心竞争力，最终实现主业的自我“造血”。截至8月28日收盘，华胜天成报收26.10元/股，总市值为286亿元。今年以来涨幅高达260%。

（文章来源：中国基金报）