2025年的夏天，ETF投资热潮再次加速，国内ETF总规模历史性突破5万亿大关，仅用4个月便跨越一个万亿台阶，ETF投资成为市场焦点。在数字一路狂飙的背后，是ETF对A股生态更为深刻的重塑。它既是“国家队”稳定市场的“压舱石”，也是助推AI算力龙头股行情的“搭台人”；既是居民资金入市的“新引擎”，也是芯片龙头百亿抛压的“放大器”。当投资从“炒个股”转向“配指数”，ETF定义的新投资时代已然来临。

　　ETF成为牛市“搭台人”

　　在本轮行情中，ETF扮演着“搭台人”角色，为牛市发展提供动力。一方面，以中央汇金为代表的“国家队”借道ETF流入市场，今年4月再度增持，Wind数据显示，截至6月底，中央汇金及其子公司股票ETF持仓市值合计达12800.9亿元，较去年底增长22.7%。ETF投资策略体现维护市场稳定的战略意图，释放长期看好A股信号。另一方面，在本轮科技浪潮中，中际旭创等龙头被纳入科创50、创业板50指数，引发ETF被动买入，为股价提供资金支持。以中际旭创为例，其前十大流通股东中三个均为ETF，且总市值在9月3日成为创业板第二大个股。此外，富时罗素将中际旭创调入富时中国A50指数，预计将带来340亿—680亿人民币的被动跟踪资金。一位公募基金研究人士表示，ETF被动资金配置逻辑与市场定价机制深度融合，为明星股崛起“搭台”，推动上涨行情。开源证券策略首席分析师韦冀星指出，ETF发展将强化“龙头”风格，市场风格或向“龙头化”演变，ETF投资机会备受关注。

　　重塑居民资金入市习惯

　　近期，“买股票不如买ETF”等言论刷屏，不少投资者感受到持有的股票涨幅跑不赢大盘。6月以来，虽然宽基型ETF连续3个月净赎回，但非宽基型ETF规模快速扩张，6—8月净流入达2279亿元。韦冀星认为，居民资金入市方式正由主动基金转向ETF，特别是非宽基型ETF的净流入，背后有产品丰富度高、渠道便利性高、费用低、决策成本低四大原因。国泰基金认为，ETF具有分散投资、门槛更低、成本更低的优势，是资产配置的好工具。投资者通过ETF参与A股投资，有助于分散个股风险，践行资产配置理念。ETF投资策略也表明投资者从主动基金转向ETF，会降低大规模赎回迫使基金抛售的可能性。

　　强大力量亦可能成为“放大器”

　　然而，ETF的强大力量是一把双刃剑，既能为行情“搭台”，也可能成为波动的“放大器”。当市场情绪高涨时，资金涌入相关ETF，形成正向循环。但近期寒武纪案例展现ETF机制另一面，8月29日，中证指数调整科创50等指数样本，寒武纪在科创50指数中权重超10%上限，将导致科创50ETF被动减持寒武纪股票约94亿元。此外，科创芯片指数也将调整，寒武纪在科创芯片指数中权重已达16.89%，跟踪科创芯片的ETF规模约430亿元，需要卖出约30亿元。整体来看，寒武纪权重下调或将引起相关指数基金被动卖出近200亿元，占日成交额六七成，可能形成巨大抛压。一位指数基金经理表示，会在指数调整公告发布后慢慢调仓，但仍难免影响股价，ETF投资风险需关注。

　　急需从规模扩张到生态完善

　　在ETF对A股市场越来越重要的同时，其潜在风险也日益凸显。如何避免ETF加剧热门赛道估值泡沫和股价波动，如何应对指数权重调整引发的资金流出，ETF机制优化势在必行。国泰基金建议，ETF设立门槛可参考发起式基金，尽早推出行业ETF期权，基金合同中规定多次分红的ETF可纳入OCI账户等。另一家ETF管理规模较大的基金公司相关负责人建议，推出杠杆ETF、反向ETF、主动管理型ETF等特定投资策略的ETF产品，引入智能投顾和量化投资策略。易方达指数基金经理成曦表示，把海外创新形式与我国市场实践相结合，有望拓宽ETF发展空间，随着衍生品工具丰富，ETF生态圈将更趋成熟。当下，中国ETF市场已突破5万亿，未来5—10年将迈入成熟阶段，ETF将超越“被动投资工具”定位，成为长期资金“压舱石”和资源配置“优化器”。

（文章来源：券商中国）