2025年是‘十四五’规划收官之年，资本市场量质齐升。近五年，A股上市公司数量从4100多家增至5400多家，总市值从70万亿元迈上100万亿元，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，上市公司分红回购金额合计达到10.6万亿元，为实体经济转型升级构筑了坚实的金融支撑，为经济高质量发展注入活力与韧性，资本市场改革成关键。

清华大学国家金融研究院院长田轩表示，下一步，我国资本市场改革可围绕深化注册制改革、大力发展多层次市场体系、全面提升上市公司质量等重点展开，提升市场功能，防范市场风险，更好地服务实体经济高质量发展。

向‘新’而行，投融资协调发展

投资和融资是资本市场的一体两面，‘十四五’期间，以深化投融资改革为牵引，资本市场不断加大对科技创新和新质生产力的支持力度，推动中长期资金入市，培育壮大耐心资本，有力促进了科技、资本、产业良性循环。一方面，完善多层次市场体系，为科技型企业提供全链条、接力式服务，满足不同发展阶段企业需求。另一方面，打通中长期资金入市卡点堵点，提高长期资金投资规模和比例，推动创新资本形成。

‘下一步，需要通过制度、资金与治理的协同发力，完善‘科技、产业、金融’良性循环的市场生态，提升资本市场服务科技创新的能力和效率。’中国银河证券首席经济学家章俊表示，在制度层面，深化科创板、创业板与北交所改革；在资金层面，推动各类中长期资金转向‘主动赋能’；在治理层面，坚持‘以信息披露为核心’的穿透式监管，持续提升上市公司质量。

吸引力增强，A股活跃度显著提升

‘十四五’期间，监管部门持续推动完善上市公司高质量发展的制度机制，支持上市公司做优做强；增强投资者回报，提升投资者对市场的信任和信心，A股活跃度显著提升。在资产端，持续提高上市公司质量和投资价值，为市场提供更多优质标的。在交易端，把握好公平与效率，维护正常交易秩序。在执法端，坚持监管‘长牙带刺’，不断强化对违法行为的打击惩治。此外，投资者保护机制不断完善，极大地提升了投资者权益保护效率。

今年以来，A股活跃度显著提升。8月份，A股成交额突破3万亿元，截至10月10日，A股已经连续37个交易日成交额在2万亿元以上，年内日均成交额达1.66万亿元，同比增长100%。田轩表示，进一步提升资本市场吸引力、增强内在稳定性，关键在于持续提高上市公司质量、丰富市场产品和服务体系。

‘朋友圈’扩容，双向开放提速

开放是中国式现代化的鲜明标识，外资是中国资本市场的重要参与者、建设者。‘十四五’期间，资本市场从局部管道式开放向全面制度型开放转变，市场、产品和机构双向开放不断深化，‘引进来’‘走出去’不断深化。‘引进来’方面，越来越多外资金融机构来华投资展业。与此同时，中国股市对外资吸引力持续增强。截至今年8月底，外资持有A股市值3.4万亿元。‘走出去’方面，监管部门持续完善企业境外上市监管制度，截至目前，有269家企业境外上市。

田轩表示，近年来，国内证券基金经营机构积极‘走出去’，跨境服务能力和国际竞争力显著提升。上海申银万国证券研究所有限公司政策研究室主任、首席研究员龚芳表示，未来，资本市场持续深化双向开放步伐可从持续深化互联互通机制、鼓励和允许证券公司及资管机构加大跨境产品的创新两方面发力。章俊认为，还需要加快推出更多人民币计价的期货、期权与债券产品，完善跨时区清算与中央对手方互联互通，强化人民币资产的全球定价功能。

‘十四五’规划收官在即，我们坚信，下一个五年，资本市场将以更深层次的改革开放，塑造一个活力奔涌、韧性更强的健康生态，精准滴灌新质生产力，让创新发展的红利惠及千家万户，为中国经济巨轮破浪前行注入不竭动力。

（文章来源：证券日报）