杭州福恩股份有限公司（以下简称福恩股份）即将在12月26日迎来深交所主板IPO（首次公开募股）上会。记者注意到，在报告期内（2022年至2025年上半年，下同），正凯集团同时出现在福恩股份的供应商和客户名单中，而其关联方浙江正凯投资集团有限公司（以下简称浙江正凯）在2022年通过从福恩股份实控人处受让方式，以极低成本持有了福恩股份2.5714%股权。这份股权交易还加了一道“保险”，即包含福恩股份上市的对赌条款，这一条款直到今年4月才终止。

　　点击这里查看更多福恩股份还有着不俗的财技，其一手持有较多的大额存单，甚至与其控股股东在2024年和2025年上半年“倒手”交易；另一手则以高企的应付票据和应付账款支付采购款等，这些无需支付利息的应付票据和应付账款占据了福恩股份负债总额的绝大部分。

　　此外，福恩股份在拟通过IPO募投项目大增产能的同时，其业绩在2025年却预计迎来滑坡，而超过其净资产的IPO拟募资额，也或将进一步大幅拉低公司净资产收益率。

　　应付票据和应付账款占负债总额八成以上

　　福恩股份主要从事生态环保面料的研发、生产和销售，产品以再生面料为主，再生面料产品占主营业务收入的比例自2023年以来达八成以上。

　　福恩股份的再生面料产品主要面向海外市场，按照公司说法，这与当地环保政策导向相关。报告期内，福恩股份主营业务收入中境外销售收入分别为7.90亿元、8.02亿元、9.32亿元和4.70亿元，占主营业务收入的45.35%、53.29%、51.71%和50.40%。

　　较高的境外销售收入比重，给福恩股份带来了不少汇兑收益。在报告期内，福恩股份的财务费用中汇兑损益分别为-1764.43万元、-606.82万元、-511.80万元和-11.37万元。

　　值得一提的是，截至报告期各期末，福恩股份的应收账款账面价值分别为2.46亿元、2.55亿元、2.74亿元和3.54亿元，占同期流动资产的27.20%、32.75%、28.30%和30.58%。

　　与此同时，截至报告期各期末，福恩股份的应付票据余额分别为5.46亿元、4.05亿元、5.27亿元和5.24亿元，这主要是公司以开具银行承兑汇票形式向供应商支付采购款所形成；福恩股份的应付账款余额分别为1.46亿元、0.91亿元、1.99亿元和1.93亿元，这主要是材料及劳务采购款、工程及设备款所形成的。

　　事实上，福恩股份在报告期内的债务也主要由应付票据和应付账款构成。例如，截至2025年上半年末，福恩股份的应付票据和应付账款余额合计为7.17亿元，占到公司负债总额8.35亿元的85.87%。

　　应付票据和应付账款并不需要支付利息，在报告期内，福恩股份的利息支出分别仅为11.91万元、0.72万元、52.95万元和88.16万元，而同期的利息收入分别达569.22万元、717.77万元、919.65万元和285.38万元。再加上获得的汇兑收益等，福恩股份在报告期内的财务费用分别为-1959.50万元、-1014.24 万元、-1029.90万元和-55.13万元。

　　正凯集团同时身兼供应商和客户身份

　　福恩股份在报告期内的关联交易颇为引人注目。

　　...（此处省略部分原文内容）...

（文章来源：每日经济新闻）