根据3月5日披露的文件，弗雷泽斯集团已持有彪马近6%的股份，一跃成为第二大股东。这笔交易的时机颇为敏感，此时距安踏体育宣布以15亿欧元收购彪马29.06%股权才过去一个多月。《每日经济新闻》留意到，弗雷泽斯不只是彪马的新晋二股东，其旗下的Sports Direct还是彪马在欧洲的核心零售渠道。对于即将入主彪马的安踏来说，未来如何与这位“大客户股东”周旋、守住彪马的品牌利润空间，将是一道绕不开的难题。

　　弗雷泽斯的“闪电增持”

　　弗雷泽斯集团与彪马的渊源颇深。彪马是弗雷泽斯旗下核心品牌Sports Direct的主要供应商，并在Sports Direct的平台上销售全线产品。Sports Direct作为英国最大的体育用品零售商之一，为弗雷泽斯贡献了大部分利润。近年来，弗雷泽斯正推动Sports Direct从“仓储式折扣”向“全方位体育与生活方式零售商”转型，彪马作为关键合作伙伴，其战略地位不言而喻。

　　值得关注的是，弗雷泽斯过往曾多次利用持有的少数股权作为筹码，推动被投资公司进行战略变革，或促使被投资公司采用其销售渠道和服务。由此看来，这家由英国亿万富翁麦克·阿什利控制的集团，通常不满足于仅作为财务投资者。

　　通过弗雷泽斯过往的操作记录，或许能为理解它在彪马股东表中的角色提供一些线索。以德国品牌Hugo Boss为例，弗雷泽斯2021年开始多次增持，最终成为主要股东之一。入股之后，弗雷泽斯并未止步于财务投资，而是推动Hugo Boss与Sports Direct展开更深度的渠道合作，部分独家款式和联名产品随后优先在Sports Direct发售。类似的情况也发生在英国奢侈品牌Mulberry身上——弗雷泽斯成为第一大股东后，Mulberry的产品被引入其旗下的Flannels高端零售渠道。

　　这一模式如果复制到彪马身上，局面将变得微妙。弗雷泽斯既是彪马第二大股东，其旗下的Sports Direct又是彪马在欧洲的核心零售渠道——这意味着它同时拥有了双重身份：既是彪马利润的分享者，也是利润的索取者。未来Sports Direct从彪马拿到的批发折扣每低一个点，渠道端赚的就多一分，品牌端的利润就薄一层。作为第一大股东，安踏有权主导董事会构成和重大决策，而弗雷泽斯6%的持股也足以在公司治理架构中提名监事人选。

（文章来源：每日经济新闻）