在国内啤酒行业总量下行、存量竞争持续加剧的行业背景下，华润啤酒（控股）有限公司近日发布的2025年全年业绩公告显示，报告期内公司实现营业收入379.85亿元，同比减少1.68%；实现股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%。公司啤酒主业凭借多年深耕的高端化战略，实现销量增长，但白酒业务却出现大幅下滑，巨额商誉减值拖累整体业绩大幅下降。

业绩公告显示，2025年华润啤酒实现营业收入379.85亿元，同比减少1.68%；实现股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%。其中，啤酒业务实现营收364.89亿元，较上一年度基本持平；白酒业务实现营收14.96亿元，同比减少30.39%。

从核心啤酒业务的基本面来看，华润啤酒仍展现出行业龙头的经营韧性。2025年，公司啤酒业务实现啤酒销量1103万千升，同比增长1.4%。

据业绩公告，高端化战略的持续落地，是支撑华润啤酒主业增长的核心抓手。2025年，公司次高及以上啤酒销量同比实现中至高单位数增长，占整体销量比重已接近25%；普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点，高端产品已成为拉动企业增长的核心引擎。

但亮眼的增长数据背后，华润啤酒的啤酒主业也逐步显现出结构性隐忧。尽管高端产品销量实现较好增长，但公司2025年啤酒业务实现营收364.89亿元，与2024年基本持平，对应啤酒销售吨价由2024年的3355.34元/千升降至2025年的3308.16元/千升，同比下降1.41%，出现了“高端产品量增、整体吨价不升反降”的现象。

有行业人士指出，当前，国内啤酒行业CR5（前五大企业市场集中度）持续提升，行业进入“强者恒强”的存量竞争时代，高端市场竞争日趋白热化。

在业绩发布会上，华润啤酒董事会主席赵春武表示，国内啤酒的高端化趋势并未发生改变。从各家啤酒上市公司的业绩看，高端产品收入并未下降。如果以日韩市场经验推测，未来5年国内啤酒高端化的势头仍将维持。

与啤酒主业的韧性表现形成鲜明对比的，是华润啤酒白酒业务的业绩承压。公司明确表示，其净利润大幅下滑的核心原因，是对控股公司贵州金沙窖酒酒业有限公司计提了28.77亿元的商誉减值。

此次巨额商誉减值，也让市场对华润啤酒“啤白双轮驱动”战略生出质疑。有业内人士认为，对于华润啤酒而言，收购金沙酒业是公司打造第二增长曲线的核心动作。但从结果来看，这笔大额交易没能带来预期的协同增长。

华润啤酒董事会主席赵春武在业绩说明会上表示，公司将对白酒业务进行战略优化。