“A+H”双重上市正渐入佳境。

在中国资产重估、港股流动性改善、企业出海等多重动力助推下，A股优质公司纷纷赴港上市，吸引国际长线资金追捧，超额认购频现，AH股折价逐步转为溢价。

港股市场亦因这股热潮而发生变化，新经济行业市值占比提升，增量资金不断涌入，估值中枢呈现上移趋势。有观点指出，A股优质核心资产的估值有望借“港”修复。

从折价惯性到溢价信心

过去一周（5月19日—5月23日），港股市场热闹非凡，新能源龙头宁德时代刷新港股IPO纪录，创新药龙头恒瑞医药亦成为港股医药板块大型IPO。两者虽赛道不同，但均获顶格定价、超额认购，国际投资者热捧，新股赚钱效应显著。

宁德时代发行定价263港元/股，较定价日前20个交易日A股平均收盘价溢价2.8%，仍获428名专业投资者青睐，认购额超15倍。恒瑞医药亦获“顶格”定价，国际发售部分获204名投资者超额认购17.09倍。

中金公司投资银行部执行负责人表示，作为宁德时代项目的联席保荐人，中金收到大量国际优质订单，合计金额超500亿美元，覆盖倍数超30倍，彰显国际市场对中国优质资产的高度认可。

港股投资者对具有核心竞争力和行业领先地位的公司给予更高估值溢价，愿以更高价格认购这类优质资产。港股市场AH股折价现象近期有所打破，优质公司港股定价与A股价差缩小，港股市场对优质资产定价更加独立和乐观。

港股市场拥有国际化投资者结构，能准确评估公司海外业务潜力和全球化战略布局价值。对宁德时代、恒瑞医疗等公司的估值，不仅反映其国内业务价值，还包含对海外业务拓展的预期。

A+H料成港股IPO主角

当前港股IPO待发项目储备丰富，医疗、消费、TMT等行业赛道均有涉及，其中不乏A to H项目。众多A股上市公司递表申请港交所上市，规模超上年同期，包括海天味业、三一重工等行业龙头。

多位人士认为，优质A股企业赴港上市趋势将持续。宁德时代作为行业龙头在香港上市具有示范效应，或带动A股其他企业赴港上市，尤其是推行国际化战略、需构建全球化资本运作平台的企业。

瑞银全球投资银行部中国股票资本市场主管表示，当前A to H项目中，很多企业体量庞大，行业分布多元。新股市场大头将是A to H公司，且基于审批节奏，这波项目将持续一段时间。

A to H公司的集中到来，影响深远。中国经济体量大，创新多，每隔一段时间都有企业上市。产业链足够大后，子公司分拆将带来新IPO储备资源。港股增发便利性高，证监会简化企业境外再融资流程，港股再融资制度将愈发活跃。

港股估值中枢或整体上移

国际资金对港股市场配置比例明显提升，青睐科技、消费、新能源、医药等新经济领域新股。随着更多A股公司赴港上市，港股市场行业结构将向新经济领域倾斜，新经济行业市值占比将提升。

香港财政司司长透露，得益于中概股回流、内地科企来港集资等市场生态变化，新经济公司在港股数目占比增至约14%，市值占比升至约28%。

新股吸引更多投资者参与港股交易，提升市场活跃度。优质稀缺资产更易引发市场抢筹，带来大量资金流入。A+H股公司后期被纳入港股通，也将带来更多增量资金。

港股表现强劲，AH股溢价整体下行。企业赴港上市热潮中，中国资产重估带动港股流动性改善。弱美元趋势已成，人民币走强，中国核心资产有望继续受追捧。

（文章来源：证券时报网）