一家成立刚满一个月的投资公司，成为近期港股IPO市场关注的焦点。

　　近日，滴灌通国际投资有限公司（以下简称“滴灌投资”）赴港递交IPO招股书。这家5月23日刚刚注册成立的公司还未展业就申请IPO，引发的话题集中于两个方面：第一是显赫的高管背景，公司董事会主席兼唯一执行董事李小加为滴灌通集团创始人；第二，滴灌投资罕见采用港交所《上市规则》第21章申请发行股份并上市。

　　滴灌通集团从成立以来就伴随着争议，李小加首创“非股非债”的投资模式——每日收入分成合约（DRC），曾被投资者质疑。去年以来，百名滴灌通员工被优化调整，再次引发市场对滴灌通商业模式能否可持续的质疑。

　　“滴灌投资的上市，标志着滴灌通3.0阶段的开始。”在滴灌投资递交招股书次日，李小加表示，将基于现金权投资产品，依托投资伙伴网络，深度融合AI技术帮助更大规模的专业投资者对接实体经济末梢的小微企业，实现资金下沉。

　　6月23日下午，面对市场争议，李小加再次召开小范围媒体线上交流会，回应了“21章”、商业模式变革等核心话题。

图为李小加在6月23日的线上媒体交流中

　　瞄准“21章”，滴灌投资递交IPO招股书之前，港交所已有近15年未有公司通过港交所《上市规则》第21章上市规定（以下简称“21章”）实现上市。

　　为什么罕见地根据“21章”上市？李小加在6月23日下午的媒体交流会上表示，“21章”是滴灌投资上市最好的工具体系。

　　根据港交所《上市规则》的第21章上市规定（以下简称“21章”），滴灌投资仅能开展现金流投资，其IPO也只能让专业机构投资者参与，散户不能参与买卖。

　　“3.0”阶段发力资金端，李小加坦言，滴灌通的现金分成模式需要资金端的认可。

　　做看得懂的标准化产品，滴灌投资披露了滴灌通自有资金建立的基金产品MCLF开展现金收入分成合约产品投资的年化收益率。然而，从2024年开始收益率下行、甚至出现亏损。

　　滴灌通相关人士表示，2024年基金收益大幅下滑主要是由于经营模式的转变，收缩了自有资金的投资规模，转向“2.0阶段”的联营模式。

　　“在四个环节中，最难的部分是‘募’，当滴灌通从自营转换为平台，需要从资产与资金两端进行拓展。”有接近滴灌通的人士表示。

　　在李小加的设想中，滴灌通将成为一个“转换器”，通过现金收入分成模式，将实体经济中的非标准化融资机会，转换为金融系统能够看得懂的标准化产品。

（文章来源：21世纪经济报道）